链上数据显示，XRP近期这轮回调，背后更可能是杠杆头寸清算以及加密市场整体转弱，而不是鲸鱼集中抛售。

据区块链媒体The Crypto Basic当地时间10日报道，CryptoQuant分析师PhelineyPA表示，随着转入Binance的XRP数量减少，市场对鲸鱼抛压的担忧也在降温。

这一判断的核心依据，是Binance的XRP入金变化。数据显示，2021年至2025年间，单笔超过100万枚XRP的大额转账，在Binance的XRP入金中占比较高，通常被视为鲸鱼和机构资金活跃的重要信号。

不过，这一趋势在2025年触顶后开始走弱。单笔超过100万枚XRP的转入规模持续回落，即使XRP自3美元上方回落，这一变化也没有逆转。进入6月后，XRP最低一度跌至1.01美元，但市场并未出现过去主要下跌阶段常见的交易所入金激增。

分析显示，在此前几轮明显下跌行情中，10万至100万枚XRP以及100万枚以上XRP的交易所入金，往往会先快速放大，随后价格进一步承压。但本轮调整中，类似的放量信号并未出现。PhelineyPA认为，这意味着即便价格下行，鲸鱼也没有出现大范围获利了结。

报道还提到，若XRP现货ETF获批，大额持有者的态度可能进一步发生变化。PhelineyPA表示，ETF获批后交易所入金减少，可被视为大户信心增强的信号，也意味着鲸鱼较此前更不急于将持仓转为可出售筹码。

基于上述数据，分析将本轮调整的更直接诱因指向杠杆头寸清算和市场整体疲弱，而非鲸鱼抛售。通常在极端熊市阶段，投资者集中平仓会推动交易所入金明显上升，但当前链上数据尚未显示出这一迹象。PhelineyPA因此认为，XRP当前的市场结构仍相对健康。

接下来，市场关注点仍将落在Binance的入金趋势上。如果低入金状态持续，交易所内可即时卖出的XRP供应可能进一步收缩；若同时需求回升，价格反弹环境也将随之改善。分析认为，只要单笔100万枚以上XRP的大额入金维持低位，当前市场结构就有望继续获得支撑。

从更关键的角度看，此次调整的重点不在于价格下跌本身，而在于交易所入金结构的变化。大额持有者转移动能减弱，意味着当前这轮走弱不宜简单归因于抛压。短期内，市场仍将继续观察交易所入金规模是否回升，或低入金格局能否延续。若Binance入金持续低迷、而需求同步改善，XRP价格重回1.8至2.0美元区间的可能性也将受到关注。