链上分析机构CryptoQuant认为，比特币在一度跌破6万美元后，价格已逼近熊市底部区间。不过，在现货市场和衍生品市场需求同步降温的情况下，短期反弹仍缺乏足够买盘支撑。

据区块链媒体Decrypt当地时间10日报道，CryptoQuant在最新报告中将“实现价格”视为判断比特币走势的核心指标。该机构测算，目前比特币的实现价格约为5.36万美元，这一指标反映的是市场参与者的平均持仓成本，较当前约6.168万美元的市价低约13%。

CryptoQuant指出，从历史经验看，比特币在历次主要熊市中，往往会在实现价格附近或跌破这一水平后见底。报告还提到，2022年11月FTX事件期间，比特币曾短暂跌破实现价格，随后出现结构性反弹。

不过，CryptoQuant同时强调，眼下市场的关键不只是价格位置，更在于需求是否恢复。尽管比特币上周自2024年以来首次跌破6万美元，但该机构认为，这一轮下跌未必会立即触发强势反弹。报告称，无论是确认熊市底部，还是重新进入上行周期，市场可能都还需要更多时间；从链上数据和衍生品指标来看，投机需求与现货需求都在加速收缩。

需求走弱已反映在多项指标中。CryptoQuant表示，将“多头仓位清算”与“现货比特币需求下降”两项因素合并观察后可以发现，市场单周需求收缩幅度已达到2022年1月以来最严重水平。该机构还指出，与一年前相比，当前市场中的结构性买家更少，支撑价格持续修复的需求基础正在削弱。

资金流向同样显示需求正在退潮。CryptoQuant将比特币现货ETF持续大额净流出视为具有代表性的现象，并将其称为一种“范式转变”。根据Farside Investors统计，自5月14日以来，比特币现货ETF仅有1个交易日实现净流入，其余时间均为净流出，累计净流出规模已超过48亿美元。针对这一趋势，Strategy共同创始人兼董事长Michael Saylor上周表示，这并非“比特币受损”，而是“资本轮动”。

不过，也有观点认为，当前市场尚未进入全面恐慌性抛售阶段。CryptoQuant判断，持币者目前尚未出现明显“投降式抛售”；若要推动更可持续的价格修复，市场可能仍需进一步扩大已实现亏损，以释放供应压力。报告认为，只有在内在卖压得到充分出清后，反弹才可能具备更强持续性。

过去一周，比特币累计下跌6.6%，当前价格较12.608万美元的历史高点回落约51%。接下来，市场关注的焦点将转向比特币还会在多大程度上进一步靠近实现价格，以及ETF资金流向和现货需求何时出现反转。