Strategy再度增持比特币，引发市场对其融资结构和股东回报的讨论。

据区块链媒体The Crypto Basic于8日（当地时间）报道，Strategy此次买入1550枚比特币，投入约1.01亿美元。完成交易后，公司比特币总持仓增至84.5256万枚。

Strategy表示，其全部比特币持仓总价值约为539.2亿美元。相比买入规模本身，市场更关注的是，公司持续加仓背后的融资方式，以及这类操作对现有普通股股东价值的影响。

长期看空比特币的经济学家Peter Schiff就此公开提出质疑。他在X平台发文称，Strategy过去主要通过以高于净资产价值的水平增发普通股，并发行股息成本相对较低的优先股，为买入比特币筹集资金。在这一阶段，比特币持仓的增长速度快于股本摊薄速度，因此每股对应的比特币持仓反而上升。

但在Schiff看来，这一逻辑如今已经发生变化。他称，Strategy当前的融资方式，已相当于让普通股股东承受“负比特币收益率”——新增融资带来的摊薄效应，超过了每股比特币持仓的增量，导致普通股每股对应的比特币持仓持续下降。

Schiff还批评称，公司目前更在意继续买入比特币并维持市场需求，而不是提升现有股东的每股价值。他特别指出，董事会主席Michael Saylor在此次买入公告中，并未披露可用于判断股东摊薄程度的关键细节。

从已披露信息来看，Strategy此次公告也未像以往那样公布“比特币收益率”指标。Schiff据此认为，Strategy这套持续融资买入比特币的模式，可能已接近极限。截至目前，Strategy和Michael Saylor均未就上述说法作出回应。

此次增持之所以格外受关注，也与公司此前的操作有关。就在上周，Strategy曾卖出32枚比特币，为该公司自2022年以来首次减持。一度有市场声音猜测其持币策略可能出现变化，但公司随后很快再度大额买入，延续了原有路线。

接下来，市场关注的焦点在于，Strategy是否仍会以类似融资方式继续增持比特币，以及未来公告中是否会重新披露与每股比特币持仓相关的指标。围绕这笔交易的争议也再次表明，相比持仓规模继续扩大，扩张收益最终如何体现在现有股东身上，正成为讨论的核心。