摩根大通对加密市场的看法正由此前的相对乐观转向谨慎。该行在最新报告中指出，围绕比特币出售引发的争议，已使市场开始重新评估Strategy的股息支付能力；为稳定投资者预期，这家全球比特币持仓规模居首的企业或需进一步提高美元储备水平。

据区块链媒体CoinPost 8日（当地时间）报道，摩根大通在报告中表示，Strategy今年5月底出售32枚BTC，虽然金额不大，却引发市场对其未来是否会继续出售比特币以支付优先股股息的担忧。

摩根大通认为，这笔交易可能意在向股东传递一个信号，即公司在必要时具备将比特币变现的能力，但此举反而加重了市场疑虑。

报告显示，Strategy目前持有的美元储备约为8.71亿美元。按当前优先股股息支出测算，这一水平仅能覆盖约6.3个月。摩根大通指出，如要修复市场信心，公司可能仍需继续补充美元储备，以缓解外界对其股息支付能力的担忧。

不过，Strategy表示，其比特币积累策略并未发生变化。公司称，尽管近期出售了部分比特币，但仍将持续提高净比特币持仓量和每股比特币持仓量，并暗示未来仍有进一步增持的可能。

摩根大通预计，若当前买入节奏持续，Strategy在2026年可能额外买入约320亿美元的比特币，高于其2024年和2025年各年的买入规模，后两年均约为220亿美元。

除Strategy个案外，摩根大通对加密市场整体前景的判断也转趋保守。今年2月，该行曾基于机构资金流入扩大，建议提高加密资产配置比例；但在最新报告中，摩根大通已将相关市场前景下调至“中性”。

摩根大通给出的理由包括，美国加密市场结构法案CLARITY立法进程放缓、资金流入减弱以及比特币价格走软。该行估算，今年以来流入加密市场的资金约为220亿美元，折合全年约520亿美元，仅相当于去年的一半左右。

报告还指出，不仅机构资金流入动能减弱，针对通胀和法币贬值的对冲需求也较此前降温。摩根大通认为，下半年若要推动市场反弹，需要满足两个条件：其一，Strategy更清晰地说明其每年约17亿美元的股息支付计划；其二，美国国会通过CLARITY法案。

不过，摩根大通预计，该法案在年内获得通过的概率低于50%，监管不确定性可能仍将持续一段时间。

在山寨币市场方面，摩根大通同样维持谨慎立场。该行认为，DeFi受制于安全问题和增长不及预期，难以吸引机构投资者持续关注；包括以太坊在内的主要山寨币若要跑赢比特币，仍需看到现实经济应用扩大以及链上网络活动回升等更明确的验证信号。

整体来看，摩根大通认为，相较于Strategy持续买入比特币这一策略本身，市场更关注的变量是其股息资金来源的不确定性。在监管进展和资金流入回暖得到进一步确认之前，加密市场短期内仍难摆脱谨慎情绪。