比特币自6月以来累计下跌逾13%，本周录得2月以来最差单周表现。

据CNBC 4日 报道，随着支撑比特币行情的核心叙事减弱，市场资金持续转向其他资产，比特币跌势进一步加深。

眼下市场最关注的压力点来自比特币现货ETF的持续资金流出。SosoValue数据显示，截至4日，比特币现货ETF已连续13个交易日出现净流出，创下最长连续净流出纪录。

与此同时，ETF资产规模也明显收缩，从5月14日的1078亿美元降至828亿美元。花旗分析师Alex Saunders表示，ETF资金流向是影响比特币上涨的重要变量，可解释约45%的周度收益波动，也是观察投资者需求和采用程度的重要指标。

政策预期降温同样对市场构成压力。Saunders认为，原本被视为吸引投资者关注重要催化剂的《CLARITY法案》，因立法优先级变化及核心条款存在分歧，通过前景进一步转趋不明。他预计，除非监管层面出现明确利好，或市场再次因财政不稳而担忧货币价值受损，否则整体情绪仍将偏弱。

本周这轮下跌的直接导火索之一，是Michael Saylor旗下Strategy于2日披露已出售32枚BTC，成交金额约250万美元。这是该公司自2022年以来首次卖出比特币，也是公司历史上第二次出售。尽管本次出售规模不足其持仓的0.004%，但由于与其长期强调的“绝不卖出比特币”立场不一致，市场将其解读为态度变化，进而扰动投资情绪。

随后，杠杆仓位集中平仓进一步放大跌幅。多头仓位遭强制平仓后，自动卖盘涌出，加速了价格下行。CoinGlass数据显示，过去24小时，加密货币交易所多头仓位清算规模达到5.94亿美元。

从资金流向看，近期比特币在“地缘风险下的数字黄金”“通胀对冲”以及“科技股属性”等既有叙事上都未获得明显支撑。相比之下，美股仍在历史高位附近运行，投资者的关注点更多转向半导体板块和AI基础设施；SpaceX、Anthropic等未上市成长型公司也在吸引成长股投资者的目光。

接下来，市场将把焦点转向下周Strategy的信息披露，以确认其本周是否重新买入比特币、继续卖出，还是维持不动。若公司在小规模出售后转为积极加仓，可能有助于比特币价格企稳；反之，若继续减持或保持观望，市场或将担忧加密市场核心需求端之一正在走弱。

Standard Chartered的Geoff Kendrick表示，Strategy过去曾在卖出比特币后两天内回购更多筹码，这次也不排除出现“卖出后更激进买入”的情况。若这一情景兑现，市场可能将其视为阶段性底部形成的早期信号。

不过，也有观点认为中长期弱势可能延续。Ginsburg表示，尽管比特币走势与核心叙事出现脱钩，但“四年周期”仍具有参考意义。根据历史上从高点到低点的平均耗时和跌幅测算，他认为比特币可能在10月底于4万美元下方形成底部，且当前走势尚未明显偏离其目标区间。

这轮回调再次表明，比特币并非仅随风险偏好单向波动。比特币现货ETF资金流、监管预期以及Strategy交易动向同时扰动市场，也凸显出加密市场供需结构的高度敏感性。