Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，当前加密货币市场与其说已进入全面熊市，不如说更像处于“逆向投资”阶段。
区块链媒体CoinPost当地时间6月3日报道称，Hougan在最新例行备忘录中，围绕当前市场给出了三点判断，试图解释近期加密资产走势背后的逻辑。
首先，他指出，加密货币投资正逐步呈现出更明显的逆向投资特征。近期资金持续流向AI概念股、机器人相关公司，以及市场传出可能上市的SpaceX等热门标的，令买入加密资产更像逆向布局，而非顺势交易。Hougan认为，比特币价格走弱以及ETF出现资金流出，也是这一轮资金转移的结果之一。
在他看来，逆向投资可以成为有效策略，但回报波动通常更大。与动量交易相比，这类投资更考验耐心，也需要更长期的视角和对基本面的关注。他据此判断，资金正在流向那些基本面更清晰的标的，并以Hyperliquid的HYPE为例，称这表明投资者并未放弃对加密资产价值的信心。
Hougan还表示，这一轮所谓“熊市”与过去的表现并不相同。以往在加密市场“寒冬”中，风险偏好下降往往会推动资金集中流向比特币；但当前资金更多转向体量相对较小、但具备增长潜力和基本面支撑的资产。他提到，在比特币等主流资产走弱期间，HYPE、BNB、ZEC和XLM均录得较大涨幅。
基于上述变化，Hougan判断，当前市场或许更接近“寒冬”尾声，而非新一轮下行周期的起点。原因在于，真正的寒冬往往伴随全线普跌，而眼下市场中仍有部分资产维持强势。
此外，他还提到，美国加密货币市场结构法案《Clarity法案》的立法不确定性，也是当前市场承压的原因之一。他强调，关键不只是价格是否下跌，更在于资金究竟流向哪里。在比特币偏弱的背景下，HYPE、BNB、ZEC和XLM逆势走强，说明加密市场内部的选择性买盘仍在，且以基本面为核心的投资取向正在增强。
Hyunwoo Choo
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