BitMEX前联合创始人Arthur Hayes警告称，比特币（BTC）持有者不应把Michael Saylor的持续买入当作自己投资组合的“安全垫”。

据区块链媒体Cryptopolitan 5月23日（当地时间）报道，Arthur Hayes在接受Scott Melker采访时表示，Michael Saylor的职责从来不是保护散户投资者，而是维护Strategy、其股东，以及围绕公司资产负债表设计的相关金融产品的利益。

Arthur Hayes直言，Michael Saylor并不是为了“守住你的比特币”而存在。即便Strategy继续加仓比特币，其决策依据也首先取决于公司的融资结构和股东利益，而不是个人投资者的盈亏。

不过，他也认为，市场仍可能提前交易Strategy的买盘预期。Arthur Hayes提到，如果STRC发出升破100美元面值的信号，比特币价格可能出现短线快速拉升。届时，市场参与者或将更明确地判断，Michael Saylor可能在未来几天内展开数十亿美元规模的比特币买入，并据此提前布局。

这番表态也反映出，外界正越来越关注Strategy买币逻辑的变化。市场关注的重点已不再只是“长期持有比特币”这一单一叙事。Strategy一方面通过与股权相关的融资工具继续增持比特币，另一方面也在推进约15亿美元可转换债券的回购。换句话说，Michael Saylor需要同时平衡比特币增持、杠杆管理、资本筹措，以及对收益导向型投资者的回应。

Arthur Hayes认为，Strategy短期内不太可能叫停这套运作模式，但STRC的分红安排在一定程度上仍依赖投资者信心。他同时提醒，在加密市场，过度依赖“信任”往往不会有好结果。这并不是在指责Michael Saylor的做法有问题，而是强调，不能把公司设计的金融产品与比特币本身混为一谈。

与此同时，市场也注意到，Michael Saylor近期在“绝不卖出比特币”的立场上似乎有所松动。他释放出的信号是，有限出售部分比特币，可能被用于改善每股对应的比特币水平，或为分红筹集资金。对于那些长期将Strategy持仓视为“永不打开的金库”的比特币投资者而言，这无疑是一个敏感变化。

Scott Melker则将Michael Saylor的相关表态解读为上市公司管理层必须释放出的信号。他指出，Michael Saylor虽然没有直接谈到出售比特币，但必须向股东、STRC买方以及美国证券交易委员会（SEC）证明，比特币并非会损害资产质量的资产，而且能够支撑分红安排，并为STRC投资者提供保障。Scott Melker解释称，一旦涉及潜在的散户亏损风险，上市公司CEO不可能像加密社区里的匿名账号那样随意表态。

Arthur Hayes还将Coinbase CEO Brian Armstrong放在类似框架下讨论。在他看来，Brian Armstrong同样不可能就加密资产价格发表过激言论，现实中也必须优先履行对股东的责任。

整体来看，Arthur Hayes此次观点的核心在于，个人投资者不应把Strategy的比特币买盘解读为可依赖的结构性托底。即便Strategy后续继续增持，其出发点也不是为整个比特币市场提供支撑，而是服务于公司的资本结构和股东利益。