全球稳定币总供应规模已突破3000亿美元，但整体增长动能明显放缓。
据The Block报道，过去一个月，市场上仅Tether的USDT供应规模增加逾50亿美元；同期，USDC、USDe和PYUSD合计减少约42亿美元。由此计算，稳定币市场单月净增约9亿美元，环比增幅仅0.3%。
The Block指出，近期新增资金几乎都被USDT吸收，而USDC、USDe和PYUSD的资金流出基本抵消了这部分增量。这也意味着，即便USDT持续扩张，稳定币整体供应规模仍难以明显增长。
其中，Ethena发行的合成美元USDe供应收缩尤为明显。过去一个月，USDe供应规模下降28%，较年初则减少约34%。市场认为，这一走势反映出USDe面临的结构性问题。
USDe主要通过永续合约交易手续费获取收益。自去年10月市场经历大幅回调以来，相关手续费明显减少，产品收益率也随之下滑。The Block称，与其他超额抵押型稳定币相比，USDe的吸引力已经减弱。
在整体供应增长放缓、仅USDT维持扩张的背景下，银行发行稳定币以及遵循《Genius法案》的新发行方，起步阶段可能都比预期更难。The Block表示，若想直接从USDT手中争夺市场份额，这些机构不仅需要提供更高收益率，还要具备更强的渠道能力，以及USDT难以复制的监管优势；但截至目前，尚未有参与者展现出这样的综合竞争力。
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Chi-gyu Hwang
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