比特币在200日均线附近受阻后，回落至约7.7万美元，市场对后续下行风险的警惕明显升温。

区块链媒体BeInCrypto于5月21日报道称，CryptoQuant判断，当前比特币走势与2022年3月熊市阶段高度相似。

本轮反弹自4月低点以来累计上涨约37%，并在8.24万美元附近遭遇明显阻力。此后，比特币在近期交易中迅速回落至7.6万至7.7万美元区间。CryptoQuant指出，2022年3月，比特币也曾反弹约43%，但在触及200日均线后重新转弱，并延续了数月跌势。

CryptoQuant研究主管Julio Moreno表示，在熊市阶段，200日均线往往是区分“短暂反弹”与“重回下行趋势”的关键分界线。当前形态被视为熊市结构仍在延续的较强技术信号。

从供需和资金流向来看，市场同样面临压力。永续合约市场的投机需求在8.2万美元附近明显降温；比特币现货ETF资金流也由近期净流入转为净流出。与此同时，自4月底以来，Coinbase上的比特币价格溢价持续处于负值区间，显示美国现货需求未能为本轮反弹提供足够支撑。Moreno表示，在持续性牛市中，该指标通常维持正值，当前表现偏空。

链上获利了结指标也释放出警示信号。未实现收益率于5月5日升至17.7%，创2025年6月以来新高，水平接近2022年3月调整前的状态。

后市方面，市场主要关注两种情景。若比特币能在7.7万美元支撑位附近企稳反弹，价格或先回到中期阻力区间，随后再度面临下行压力；若该区域失守，则可能迅速测试本轮周期的新低。

从链上数据看，首个关键支撑位位于7万美元附近，该位置与交易者链上实现价格相重合。进一步下方的支撑则依次位于61400美元和54500美元，分别对应200日均线和300日均线。市场亦有观点认为，若跌势持续数月，200日均线至300日均线区间可能成为重要底部区域。

投资情绪同样偏弱。加密货币恐惧与贪婪指数报29，仍处于“恐惧”区间。市场认为，这一情绪环境可能进一步放大波动和下行反应。

市场人士指出，短期内需重点关注比特币现货ETF资金流、链上需求变化，以及价格能否重新站上200日均线等关键变量。现阶段各项指标尚不足以断言市场将完全重演2022年的走势，但至少表明，与其追逐反弹，不如优先做好风险管理。