Artemis首席执行官John Ma公布的一套开源财务模型显示，美国最大加密货币交易所Coinbase到2031年的市值有望达到3000亿美元。

据区块链媒体BeInCrypto当地时间7日报道，John Ma在乐观情景下给出了上述估值判断。该模型并未将Coinbase简单视为一家加密货币交易所，而是将其定位为AI驱动金融基础设施扩张中的重要受益方。

模型的核心假设包括三点：稳定币供应规模持续扩大，AI代理带动商业支付场景增长，以及公司收入结构进一步向订阅与服务收入倾斜。

其中，稳定币市场扩张被视为最关键的前提。John Ma预计，到2031年稳定币总供应量将增至3万亿美元，这一推演路径参考了美国财政部长Scott Bessent针对2030年的预测框架。模型同时假设，USD Coin（USDC）将占据其中30%的份额。由于Coinbase与Circle关系紧密，公司被认为将持续受益于USDC流通规模扩大。

AI代理相关支付需求，则是乐观情景下的另一支撑。Artemis估算，到2031年，AI代理每年带动的支出规模将达到7.5万亿美元，Coinbase可从中获得1个基点的收入份额。目前，Coinbase正与Cloudflare一同参与Linux Foundation旗下x402协议相关工作。

与此同时，模型还假设Coinbase收入结构将继续改善。到2031年，订阅与服务收入占比将从目前的约40%升至65%。这意味着公司对交易量波动的依赖将有所下降，收入来源也将更加稳定。

按照John Ma的测算，在乐观情景下，Coinbase到2031年营收约为230亿美元，净利润约为100亿美元。若按30倍市盈率计算，对应市值约3000亿美元，较当前水平高出6倍以上。

这一判断也与Coinbase近期的组织调整方向相呼应。同一周内，Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示，公司将裁员约14%，以打造更敏捷、反应更快的AI原生组织。与此同时，Coinbase还压缩了决策层级，并搭建用于管理多个代理的AI原生“pod”。

Armstrong还要求工程师将AI生成代码在日常产出中的占比提升至50%以上。Coinbase同时推出了面向机器间支付的代理钱包。无论是组织调整还是产品布局，都与John Ma模型中的关键假设形成呼应。

不过，要实现市值较当前大幅提升，仍取决于多个前提条件能否兑现，包括稳定币监管环境持续友好、AI代理商业支付在现实场景中加速落地等。在竞争加剧的背景下，USDC能否维持现有份额，同样是不容忽视的变量。

在同一模型的悲观情景下，Coinbase估值约为700亿美元。这也意味着，从长期来看，Coinbase的价值或不再只由交易手续费决定，稳定币与AI支付基础设施的扩张前景同样至关重要。