以太坊近三个月来多次上探2400美元，但始终未能有效站稳，整体走势持续偏弱。

Cointelegraph报道称，以太坊自2026年以来累计下跌21%，表现明显弱于同期下跌11%的整体加密货币市场。

市场普遍将以太坊反弹受阻归结为三方面因素：链上活跃度回落、DApp生态竞争加剧，以及机构投资吸引力下降。在部分山寨币随市场回暖反弹之际，以太坊的修复力度相对有限。

首先，作为以太坊生态核心指标之一的DApp活跃度正在走弱。过去6个月，以太坊生态去中心化交易所（DEX）交易量下滑53%，相关DApp收入同期减少49%。市场认为，这主要受到迷因币价格大幅回落、代币发行放缓抑制交易需求，以及协议遭遇黑客攻击等因素影响。

数据显示，4月加密行业因黑客攻击造成的损失达到6.3亿美元，其中KelpDAO和Drift Protocol占总损失的82%。区块链安全公司Hacken指出，这一轮攻击背后可能存在与朝鲜有关联的势力。与此同时，整个行业的DEX活跃度在最近3个月也下降了47%。

来自其他公链的竞争同样令以太坊承压。部分竞争对手选择直接提升底层扩容能力，以降低普通用户的使用门槛。虽然以太坊连同Layer2在内的整体生态规模仍居首位，但若按DApp收入计算，Solana与Hyperliquid合计已占到42%的份额。在以太坊总锁仓资产规模约为两者6倍的情况下，这也反映出其收入转化能力上的差距更加明显。

此外，围绕网络升级的市场认知偏差，也被视为压制情绪的因素之一。Alchemy工程师Utkarsh Singh表示，市场上一些声音误将计划中的“Glamsterdam”硬分叉解读为可能提高Rollup风险。按设计方案，该升级旨在将基础层处理能力提升至原来的3倍，并支持区块数据预取和并行交易执行。

不过，用户和投资者目前仍难以理解，在基础层扩容之后，Layer2 Rollup为何仍不可或缺。同时，这些变化是否会推高网络手续费，并进一步带动质押收益率上升，市场也仍存在不确定性。

机构层面的配置情绪同样偏谨慎。原因之一在于，上市公司中持有以太坊最多的Bitmine，其企业储备目前已出现账面浮亏。由Tom Lee领导的Bitmine此前在以太坊上的投入达到122亿美元，但按当前价格计算，其持仓价值已降至约108亿美元。尽管短期内出现大规模抛售的风险不高，但从机构投资者角度看，这无疑会削弱以太坊的配置吸引力。

目前，市场并未完全排除以太坊升至2800美元的可能性。但在链上活跃度下滑、生态竞争加剧以及机构投资吸引力减弱三重压力叠加之下，以太坊相对整体加密市场的弱势格局仍在延续。