Fundstrat联合创始人Tom Lee认为，加密市场已走过相当长一段熊市，目前市场仓位和情绪更接近阶段性底部，而不是周期顶部。

据区块链媒体BeInCrypto当地时间3日报道，Tom Lee在Fundstrat研究频道的采访中表示，美股约一半板块以及加密市场都已经历“隐性熊市”。他指出，此前软件股曾大幅回调，加密货币也在流动性收紧背景下持续走弱。

在他看来，当前市场上的空头仓位水平，更像是熊市中段常见的状态，而非典型的周期见顶信号。与此同时，市场悲观情绪升温过快，虽然投资者仓位和风险偏好已提前转向防御，但部分领先指标正逐步趋稳。这种背离在他看来，更接近以往市场反转前的区间，而不是新一轮深跌的起点。

对于信用市场，Tom Lee认为，近期私人信贷承压更像是经济周期中的信用压力释放，不宜直接类比为2008年式的系统性危机。他还表示，在当前环境变化下，大型银行仍有可能成为相对受益方。

除Tom Lee外，Real Vision创始人Raoul Pal也给出了相似判断。Raoul Pal表示，全球M2仍处于历史高位，美元走弱，供应管理协会相关指标有所改善，美国流动性环境也在边际改善。他认为，当前市场所处位置“更像是周期中的一次中期调整，而不是周期尾声”。

Raoul Pal还提到，加密货币“恐惧与贪婪指数”是观察市场情绪的更直接指标。该指数跌破10的持续时间创下纪录，期间一度降至8。他认为，这更像是反转概率上升的信号，而不是市场将继续单边下跌的明确信号。

不过，从资金流向看，市场短期内仍未摆脱疲弱态势。上周数字资产基金净流出4.45亿美元，其中以太坊（ETH）净流出2.22亿美元，流出规模居首。Raoul Pal表示，极端恐惧持续时间越长，反而可能意味着市场进一步回撤的空间正在收敛。

Tom Lee还表示，从中长期来看，AI和资产代币化有望支撑区块链需求。他认为，稳定币支付通道和链上支付系统未来可能成为AI Agent大规模应用的重要基础设施；一旦宏观压力缓解，这类结构性需求有望重新吸引资金回流比特币和以太坊。

不过他也提醒，市场能否真正进入反弹，仍取决于流动性扩张的速度，投资者情绪也可能继续滞后于基本面变化。当前市场讨论的焦点，并不只是价格本身，而是仓位与情绪是否已在较大程度上反映出“底部信号”。