“稳定币数据正在释放一个明确信号：稳定币正逐步成为金融基础设施。”

近日，硅谷风投机构Andreessen Horowitz（a16z）旗下a16z Crypto的Robert Hackett（特约编辑）与Jeremy Zhang（合伙人）在社交平台X（原Twitter）分享了稳定币领域的最新数据，并作出上述判断。

两人表示，稳定币在发展初期主要被用于交易所之间的美元转移，随后更多被视为一种“持有型资产”；而如今，其作为金融基础设施的角色正变得愈发清晰。

在他们看来，监管正成为推动行业增长的重要因素。美国通过《GENIUS Act》建立起首个联邦层面的稳定币发行监管框架。数据显示，2026年一季度，稳定币经调整后的交易量约为4.5万亿美元。所谓“经调整后的交易量”，是指在总交易规模中剔除与真实经济活动关联度较低的部分后得到的数值。

欧洲方面，MiCA监管框架正在推动非美元稳定币市场扩容。

两人指出，随着MiCA在2024年底正式落地，多家主流交易所下架USDT，非美元稳定币交易量一度突破400亿美元，此后稳定在每月150亿至250亿美元区间。这意味着，在此前监管相对缺位的背景下，欧洲市场的非美元稳定币格局已被明显重塑。

从交易结构看，稳定币的使用场景也在持续变化。2025年，消费者之间（C2C）交易达到7.895亿笔，占据绝对主导地位；消费者对企业（C2B）交易同比增长128%，增至2.846亿笔。与此同时，稳定币卡项目的月度抵押存款也从2024年11月几乎为零，升至2026年初的每月3亿美元以上。

两人表示，抵押存款虽然不等同于直接的稳定币消费支出，但可以视为稳定币商业支付持续增长的一个前瞻性信号。

另一项明显变化是，稳定币交易需求的增速已快于供给扩张。两人称，稳定币流通速度——即经调整后的月度转账量与流通供应量之比——已从2024年初的2.6倍升至6倍。这意味着，交易需求的增长已超过新增发行速度，稳定币正从“持有型资产”加速演变为可实际使用的支付网络。

若剔除投资和交易所运营等因素，去年稳定币用于真实支付的金额估算在3500亿至5500亿美元之间。两人表示，在相关交易规模中，企业间（B2B）支付占比最高，但消费者之间的直接支付以及商户支付也在快速增长。

从地区分布看，亚洲占整体交易量的三分之二，国家和地区层面则以新加坡、香港和日本居前；北美约占四分之一，欧洲约占13%。相比之下，拉美和非洲市场规模仍然较小，合计不足10亿美元。

非美元稳定币的增长也已不再局限于欧洲。

两人称，与巴西雷亚尔挂钩的稳定币BRLA月度转账量已从2023年初几乎为零，增至2026年初约4亿美元。他们认为，BRLA与巴西实时支付网络PIX之间的联动，正在加快其落地应用。

长期以来，稳定币常被视为跨境汇款工具，但最新数据呈现出不同趋势：国内交易占比已从2024年初的约50%升至2026年初的约75%。两人表示，这表明稳定币正依托全球区块链基础设施，越来越多地进入各国境内的日常支付场景，作为国内支付工具的作用正在上升。

两人进一步指出，外界普遍预期稳定币会首先成为跨境交易工具，但现实发展路径正变得更加本地化。尽管美元仍是稳定币抵押资产中的绝对主体，欧元、雷亚尔等非美元稳定币的覆盖范围也在不断扩大。越来越多迹象显示，稳定币正朝着通用型支付基础设施演进。