韩国主要游戏公司今年一季度业绩预期整体回暖。随着新作上线后表现强劲，Pearl Abyss和NC的业绩预计将较上年同期明显改善；Krafton和Netmarble则依靠成熟IP维持稳健增长，Nexon按公司披露的指引口径，一季度营收也有望实现两位数同比增长。

新作拉动业绩修复，Pearl Abyss与NC有望明显回升

金融信息机构F&Guide数据显示，Pearl Abyss今年一季度预计实现营收2916亿韩元，同比增长248.5%；营业利润预计为1250亿韩元，而上年同期为营业亏损52亿韩元，预计同比实现扭亏为盈。

Pearl Abyss业绩反弹的核心，来自3月20日上线的开放世界动作游戏新作《Crimson Desert》。该作首日销量即达200万份，4天突破300万份，26天累计达到500万份。Pearl Abyss计划在6月前陆续推出更新补丁，加入Boss再挑战、新服装和难度设定等内容，以延续产品热度。

NC今年一季度预计实现营收5181亿韩元，同比增长43.8%；营业利润预计为930亿韩元，同比增长1681.5%。

带动NC业绩回升的主要产品是《Aion 2》和《Lineage Classic》。《Aion 2》于去年11月上线，两个月累计营收突破1000亿韩元，同时去年四季度形成的递延收入在今年一季度继续确认，进一步带动增长。《Lineage Classic》2月上线后，按流水口径计算，3周内突破500亿韩元，峰值同时在线用户达到32万人。

市场分析认为，《Aion 2》主要吸引20岁至30岁玩家，《Lineage Classic》则覆盖40岁至50岁用户，推动NC用户结构进一步多元化。

成本方面，子公司Rihuhu和SpringComms纳入并表范围后，营销和人工成本有所上升，对利润率形成一定压力，但营收增量仍明显高于成本增幅。市场同时将《Aion 2》年内全球上线及JustPlay并表，视为NC后续的重要增量因素。

成熟IP维持增长，Krafton、Netmarble、Nexon表现稳健

F&Guide数据显示，Krafton今年一季度预计实现营收1.2058万亿韩元，同比增长37.9%；营业利润预计为4098亿韩元，同比下降10.4%。

营收增长主要得益于《PUBG: Battlegrounds》（简称《PUBG》）PC端和移动端表现同步走强。PC端受1月新年活动、3月9周年活动以及与“Aston Martin”联动返场带动，活跃度和付费表现均有所提升。移动端方面，面向大中华区的《和平精英》在去年四季度促销暂停后恢复常态并出现反弹；中东地区的《PUBG Global》版本也在斋月期间刷新历史营收纪录。

利润小幅下滑，主要与ADK并表后人力、营销及手续费等成本上升，以及约400亿韩元规模的一次性离职补偿费用有关。不过，一季度之后《PUBG》的流量仍在继续上行。4月新增PvE Roguelite模式“Xenopoint”后，单日峰值同时在线人数已从70万级升至90万以上，为2020年以来首次。

Netmarble今年一季度预计实现营收6921亿韩元，同比增长10.9%；营业利润预计为725亿韩元，同比增长45.8%，业绩改善趋势持续。

公司表示，3月上线的新作《Stone Age 키우기》《Seven Deadly Sins: Origin》在一季度纳入收入的时间较短，是影响当季业绩的主要变量。进入二季度后，新作收入将按完整季度确认，业绩改善幅度有望进一步扩大。

4月上线的《Mon Gil: Stardive》在发布首日即登上韩国两大应用商店及日本App Store人气榜第一。6月公司还将推出《SOL: Enchant》，下半年也排有《Solo Leveling: Karma》等多款产品。F&Guide同时指出，Netmarble今年全年营收有望首次突破3万亿韩元。

与其他上市公司不同，Nexon并未采用F&Guide一致预期，本文以公司自行披露的业绩指引为准。根据Nexon给出的区间，今年一季度营收预计为1.3973万亿至1.5229万亿韩元，按季度平均汇率口径计算，同比增长32%至44%；营业利润预计为4752亿至5675亿韩元。

《MapleStory》系列去年营收同比增长43%，其中约40%来自海外市场。Nexon计划将这一成功路径复制至Dungeon & Fighter IP，计划今年推出《DNF 키우기》，并筹备于明年上线《Dungeon & Fighter Classic》。

Nexon董事长Patrick Söderlund在3月资本市场简报会（CMB，Capital Markets Briefing）上表示，公司将调整战略，把资源进一步集中到成功概率更高的项目上。