4月以来，白银走势明显强于黄金，贵金属市场的关注点也正逐步转向白银。

BeInCrypto于4月22日报道称，白银本月累计上涨15.47%，显著高于黄金约6%的涨幅。在布伦特原油跌破99美元/桶的背景下，金银比、期权仓位以及技术形态等多项指标均显示，当前市场更看好白银。

首先来看金银比。自3月底以来，该比率走出倒置杯柄形态，目前已回落至“柄部”下沿趋势线附近。若跌破58，金银比可能进一步收窄约16%，白银的相对优势或随之扩大；若反弹至68上方，市场偏好则可能重新转向黄金。

与供需相关的指标也对白银更为有利。用于衡量白银工业需求的“Solar Lag Model”自2025年末以来首次升破0轴，而上一次出现类似信号是在去年11月底，随后白银连续上涨数周。相比之下，用于衡量黄金与10年期实际利率关系的指标，已从本月初的2.685降至近期的0.308，显示黄金的货币属性溢价正在减弱。

不过，黄金并非没有支撑。The Kobeissi Letter援引数据显示，全球央行目前持有黄金约3.8666万吨，约占历史累计开采黄金总量的17%。这意味着，央行需求对黄金的作用更多体现在托底，而非继续推升金价。

从衍生品市场看，资金情绪同样更偏向白银。作为主要白银现货ETF，SLV按成交量计算的看跌/看涨期权比率已从3月26日的0.77降至4月21日的0.49。该指标低于1，意味着看涨期权成交量高于看跌期权。同期，按未平仓合约计算的看跌/看涨比率也从0.60降至0.56，显示投资者对白银上涨的押注进一步升温。

相比之下，黄金现货ETF GLD并未出现同等强度的主动看涨布局。其按成交量计算的看跌/看涨期权比率从1.35降至0.87，表明市场情绪已由偏空转向中性偏多；但按未平仓合约计算的比率仅由0.53微升至0.54，变化有限。这说明黄金的下行对冲需求虽有所减弱，但并未像白银那样吸引明显的上行押注。

从技术面看，两者走势分化更为直观。白银日线图正在构筑倒置头肩底形态，头部大致位于60美元附近，颈线则在80美元左右。尤其是在右肩区域，买盘成交量略高于卖盘，释放出偏强确认信号。若后续有效突破80至83美元区间，价格或打开约43%的上行空间，首个目标位约在115美元，进一步扩展目标可看至133美元。相反，若跌破75美元，整体结构将明显转弱；若进一步失守69美元，形态失效风险将显著上升；一旦60美元被跌破，当前强势预期也将被打破。

黄金同样在构建相似形态，但确认力度相对较弱。其颈线大致位于4848美元/盎司附近，若突破，理论上或打开约24%的上行空间，对应目标约为5934美元/盎司。不过，在右肩区域，黄金卖盘成交量高于买盘，与白银形成反差；从潜在涨幅看，其空间也仅相当于白银的一半左右。

综合各项信号看，白银目前在成交量确认、期权指标和预期涨幅等方面均领先于黄金；而黄金的优势则在于下方仍有央行买盘支撑。若白银后续站稳并突破80美元，强势格局或进一步强化；若在该区间受阻并跌破75美元，市场主导力量则可能重新回到黄金一侧。