在全球流动性持续收紧的背景下，比特币（BTC）短期内仍可能承受下行压力。不过，从中长期来看，政策调整与流动性环境变化，仍可能为市场带来反弹空间。

据区块链媒体CoinDesk报道，Hilbert Group首席投资官Russell Thompson于20日（当地时间）表示，全球流动性未来或进一步收缩20%至25%。他认为，尽管部分政策变化释放出短期稳定信号，但更广泛的流动性收紧并未结束。

Russell Thompson指出，在这样的环境下，比特币价格仍将面临压力。即便中东地缘政治风险有所缓和，风险资产的反弹也未必能够持续。他强调，若缺乏外部流动性的持续注入，风险资产很难维持长期上涨。

在他看来，接下来最值得关注的仍是美国政策层面的变化，主要包括补充杠杆率（SLR）规则调整、美国财政部一般账户（TGA）余额变化，以及美联储降息可能性。

其中，TGA被视为关键变量。美国财政部压降TGA余额，意味着向市场释放流动性；反之，若持续累积资金，则会从市场抽走流动性。Russell Thompson认为，市场通常将流动性变化主要归因于美联储，但财政部同样具备显著影响力。结合以往政策操作，不能排除财政部在流动性调节中发挥更大作用的可能。

过去6个月，比特币价格大幅波动。2025年10月，比特币一度升至12.6万美元，创下历史高点，随后转入下跌，并在2026年2月回落至约6.3万美元。彼时，ETF资金流出、金融条件收紧以及避险情绪升温共同压制市场需求，部分阶段比特币表现甚至弱于美股。

目前，比特币在7.5万美元附近交投，已摆脱此前急跌态势，但与前期高点相比仍有明显差距。市场焦点也从2025年末的过热情绪，转向宏观流动性、政策路径以及投资者仓位变化。

不过，Russell Thompson对中期走势仍持相对乐观态度。他表示，若美国加密监管进一步明朗，同时通胀继续回落，美联储可能通过扩表等方式更快重新向市场释放流动性。在这一情景下，比特币到年末的价格水平可能明显高于当前。

他还分析称，宏观环境也可能为这一判断提供支撑。若油价上涨拖累经济增长，叠加劳动力市场走弱、私人部门信用压力上升，通胀回落压力可能进一步加大，进而提升货币政策和财政政策转向宽松的可能性。

从更长周期来看，Russell Thompson认为，流动性或在2027年前后触底，这一时间窗口也可能与比特币再创新高的阶段相重合。总体来看，比特币当前仍处于短期流动性收紧与中长期流动性修复预期并存的阶段，后续走势仍将取决于政策与流动性拐点何时出现。