有分析认为，2024年比特币减半后的市场表现，较此前三轮减半周期明显走弱。

据区块链媒体Cointelegraph当地时间4月19日报道，投资公司Galaxy Digital研究主管Alex Thorn表示，与2012年、2016年和2020年三轮减半周期相比，本轮比特币上涨幅度明显收窄，波动率也同步下降。

Alex Thorn对比了2024年4月减半后的价格表现与前三轮周期数据。他指出，本轮比特币价格自减半时的约6.3万美元，上涨至2025年10月超过12.5万美元的历史新高，累计涨幅为97%。相比之下，2012年减半周期涨幅约为9294%，价格升至约1163美元；2016年周期涨幅约2950%，高点达到1.9891万美元；2020年减半后的涨幅也达到761%。

Alex Thorn表示，第四轮周期相较此前周期明显偏弱。据此，市场关注的焦点已不再只是减半事件本身，而是减半后比特币传统“四年周期”规律是否正在减弱。

波动率的收缩也被视为同一趋势的体现。根据Bitbo数据，比特币30日波动率指数在2020年4月2日一度升至9.64%，而本轮周期的峰值也仅为3.11%，出现在2024年8月24日；最新30日波动率估算值为1.75%。Alex Thorn认为，随着相关数据持续累积，比特币价格今后可能更多受到其他因素驱动，而不再主要由减半或四年周期理论主导。

不过，也有观点认为，单纯进行这类对比，未必足以反映当前市场结构的变化。比特币在2024年4月减半前一个月，即2024年3月，就已创下当时超过7万美元的新高。市场普遍认为，这与美国批准比特币现货ETF后资金持续流入、推动价格上行有关。

这意味着，减半前的上涨已经部分透支了后续空间。如果仅以减半后的表现衡量本轮周期，结果可能会显得相对偏弱。

从回撤幅度看，本轮走势同样与过往有所不同。资产管理公司Fidelity分析师Jack Wainwright指出，历史上比特币熊市回撤幅度通常在80%至90%之间，但本轮自超过12.5万美元高点回落至6万美元附近，回撤仅略高于50%。这表明，在上涨动能减弱的同时，下行波动也较以往更为温和。

在经历今年的快速上涨与大幅回调后，市场也在关注比特币是否正在形成阶段性底部。VanEck首席执行官Jan van Eck曾于3月表示，比特币正接近低位，预计自2026年起价格将逐步回升。

部分市场人士认为，这一变化或可作为观察比特币定价逻辑是否正从“减半驱动”转向“机构资金与产品结构驱动”的参考指标。当前，“本轮周期弱于历史”的判断与“减半前ETF效应扭曲对比结果”的反驳并存，未来比特币价格究竟对哪些变量更为敏感，正成为市场新的关注点。