以太坊在站稳2300美元关口后展开反弹，但从衍生品和链上数据来看，市场对其是否已进入强势反转阶段仍持谨慎态度。

Cointelegraph于4月15日援引市场数据称，以太坊期货未平仓量已升至254亿美元；与此同时，美国上市的现货以太坊ETF在近10个交易日累计录得2.48亿美元净流入。

价格方面，以太坊自3月29日触及1940美元低点后持续修复，至15日已回到2300美元上方。伴随价格反弹，期货未平仓量较此前增加26%。在连续10周未能收复2400美元之后，市场正关注供需格局是否出现变化。

不过，衍生品市场尚未给出明确的看多确认信号。更受关注的永续合约资金费率自上周五以来始终未能稳定在5%以上，期间还多次跌破0%。这通常意味着空头方向的杠杆需求相对更强。一般而言，在中性市场环境下，资金费率多处于5%至10%区间。

相比之下，现货端需求表现相对稳健。除美国现货以太坊ETF持续吸引资金流入外，Bitmine Immersion也宣布将斥资3.12亿美元买入以太坊。该公司持有487万枚ETH，按市值计算约为112亿美元左右。

但仅凭机构买盘，仍不足以确认上行趋势已经形成。按CoinGecko数据计算，Bitmine的ETH持仓当前市值较其买入成本低约13%。与此同时，现货以太坊ETF管理资产规模在15日报137亿美元，低于3个月前的205亿美元。同日，S&P 500指数创出历史新高，而以太坊仍未能重新站上2400美元。

链上指标同样构成压力。市场认为，在2026年熊市余波影响下，包括模因币发行平台、合成衍生品交易、抵押借贷、NFT、去中心化交易所（DEX）和跨链桥在内的DApp整体活跃度有所下滑。尽管预测市场和现实世界资产（RWA）相关板块相对更具韧性，但仍不足以带动以太坊网络活动整体回升。

在这一背景下，市场也在重新评估，以太坊能否承接下一阶段DApp需求扩张。与此同时，Hyperliquid与Plasma等针对特定场景的竞争性公链，也被视为潜在掣肘因素。数据显示，以太坊周度DApp收入已由2月初的2400万美元降至近期的1100万美元。

长期看，多头对以太坊的核心逻辑仍在于：随着链上处理需求回升，代币销毁机制有望强化供给收缩效应。但从当前情况看，网络需求复苏力度仍不足以支撑这一预期。尽管期货需求有所增加，衍生品指标却未同步改善，市场同时还在消化与以太坊“战略储备”相关企业浮亏以及DApp赛道竞争加剧等因素。

总体而言，本轮以太坊反弹更多仍由现货买盘推动，而衍生品市场和链上数据尚未形成配合。若要重新站稳2400美元一线，除机构资金继续流入外，网络活跃度与DApp收入回升也仍需得到进一步验证。