比特币近期反弹至7.4万美元一线，但市场能否进一步站稳并上攻，仍存疑问。链上分析机构Glassnode最新判断认为，当前需求端力度仍不足，以支撑价格有效突破7.8万美元附近的关键阻力位。

据区块链媒体CoinPost 16日（当地时间）报道，Glassnode在最新周报中指出，这一轮上涨更像是由资金流改善带动的“脆弱反弹”，而非由广泛而持续的新增需求推动。

Glassnode给出的“真实市场均价”（TMM）为78100美元，用于衡量市场参与者的平均持仓成本。按当前价格计算，比特币仍较这一水平低约5%。该机构认为，中期来看价格仍有继续上探TMM的可能，但若要稳固站上这一区间，仍需更强的现货买盘配合。报告同时指出，7.8万美元附近历来容易积聚获利了结盘和抛压，因此将成为接下来需要重点观察的区域。

从链上盈利情况看，短期持有者处于盈利状态的占比为43.2%，低于弱势行情中常被视作阶段性高点参考线的54.2%。Glassnode认为，仅从这一指标来看，比特币短线仍存在继续上行并逼近TMM的空间。

不过，若按30日指数移动平均（EMA）口径观察，已实现盈亏比为1.16，说明当前市场中的获利了结仍多于止损卖出。Glassnode提醒，在偏弱市场环境下，这一比值若继续走高，可能意味着抛压正在累积。

现货市场情绪较此前已有所修复。2月大跌之后，现货累计成交量差（CVD）明显回升，已从深度负值区域重新转正。这通常意味着市场正在从主动抛售阶段，逐步转向现货吸纳，与近期价格企稳的走势基本一致。

但需求修复并不均衡。Glassnode指出，本轮现货价格回升，主要由以Binance为代表的海外交易所资金以及散户买盘带动。相比之下，更能反映机构资金动向的Coinbase累计成交量差（CVD）表现仍然偏弱。这意味着机构投资者尚未全面回归，当前需求端仍存在错配，也在一定程度上限制了行情进一步走强。

从机构相关指标看，风险偏好同样没有出现全面转强。芝加哥商品交易所（CME）比特币期货未平仓合约（OI）以及美国现货比特币ETF资产管理规模（AUM）虽然都出现回升迹象，但整体仍明显低于此前高位。与此同时，ETF资金流入也未重现本轮周期早期那种持续且强劲的势头。Glassnode将此解读为机构资金回归较为谨慎的信号。

衍生品市场方面，Glassnode认为，当前价格波动更多受到清算相关资金流影响，而非明确的方向性交易主导。以Hyperliquid清算数据为参照，目前市场流动性主要集中在现价附近，永续合约市场也以反应更快的短线战术性仓位为主。

其中，63000美元至65000美元区间下方聚集了较多多头清算带。如果价格反复回测这一区域，可能触发进一步的强制平仓，并由市场买盘承接消化。

在上方，74000美元至76000美元附近则密集分布着空头清算簇。近期反弹过程中，这一区间已被多次测试，但始终未能形成明确突破，显示上方流动性仍对价格继续上行形成压制。

期权市场释放的信号也偏谨慎。数据显示，各期限隐含波动率整体下行，其中1个月期隐含波动率约为42.6%，略低于3个月期水平，说明短期风险溢价并未明显上升。Glassnode据此认为，市场并未将近期新闻事件或地缘风险视为持续性的波动来源。

不过，25 Delta偏度仍维持看跌期权占优，表明投资者对下行保护的需求依旧较强。这也意味着，尽管市场短线趋于稳定，但对后续走势的防御情绪尚未明显消退。

综合现货、衍生品和链上数据，Glassnode认为市场整体确实出现了一定企稳迹象，但修复进程并不一致。对比特币而言，能否真正站稳并突破7.8万美元，不仅取决于散户需求是否延续，更关键的仍是机构资金能否实质性回流。