Strategy表示，4月前两周录得17585 BTC的“BTC Gain”。按董事长Michael Saylor的说法，这一指标约合13亿美元（约1.9万亿韩元）。不过，据区块链媒体BeInCrypto当地时间15日报道，这一数字并非净利润，而是公司自定义的非GAAP指标。

Michael Saylor称，BTC Gain是“在比特币标准下最接近净利润的指标”。根据这一口径，Strategy披露其今年第二季度迄今的BTC Yield为2.3%，年初至今为5.6%。按年初至今计算，公司BTC Gain为37339 BTC，折合约28亿美元（约4.13万亿韩元）。

但外媒指出，BTC Gain本质上更接近按稀释后股数口径衡量的比特币持仓增量。该指标会同时计入新增购入的比特币以及增发股份带来的稀释影响，却无法反映公司的现金流、会计损益以及优先股分红义务等情况。

从4月上半月的数据来看，Strategy这部分BTC Gain主要来自继续通过发股买入比特币。同期，公司通过出售普通股及STRC永久优先股筹资，累计买入约18798 BTC；在计入流通股增加带来的摊薄后，BTC Gain降至17585 BTC。

截至目前，Strategy持有的比特币总量为780897 BTC，累计买入金额为590亿美元（约86.9555万亿韩元），平均买入成本约为75580美元/枚。按当前比特币价格约在7.5万美元区间计算，其整体持仓仍处于浮亏状态。

也因此，市场出现一种看法：BTC Yield为正，并不意味着股东回报一定为正。相关指标可以反映公司积累比特币的效率，但无法覆盖现金流状况、盈利质量，以及优先股带来的分红义务扩张。

若按会计口径衡量，两者差异更为明显。Strategy在2026年第一季度就其比特币持仓确认了144.6亿美元（约21.32万亿韩元）的未实现损失，业绩也明显低于市场预期。这意味着，公司所强调的“13亿美元比特币收益”与会计损益之间仍存在明显落差。

与此同时，公司的融资结构也受到市场关注。Strategy联席CEO Phong Le表示，STRC的流动性正以每月翻倍的速度增长，并曾提到“围绕基准日的供需结构很有意思”。

不过，STRC的局限性同样清晰。作为一款提供比特币收益敞口的工具，STRC吸引了部分个人投资者关注，但由于其被设计为价格维持在100美元附近，因此难以充分体现比特币大幅上涨带来的资本利得。

市场最终仍将取决于两点：一是比特币涨势能否延续，二是Strategy能否按当前模式持续从资本市场融资。业内普遍认为，BTC Gain反映的是比特币持仓扩张速度，不能直接视作公司的真实利润。