UBS于当地时间10日将企业软件公司ServiceNow的投资评级由“买入”下调至“中性”，目标价也从170美元下调至100美元。
UBS分析师Karl Keirstead表示，此前该机构之所以一直将ServiceNow列为应用软件板块中唯一维持“买入”评级的个股，主要基于其在AI时代相较同行处于更有利竞争位置的判断。但目前，这一判断的信心正在减弱；与此同时，非AI软件预算承压的情况也在增多。
Karl Keirstead称，尽管ServiceNow年初以来估值已明显回落，对应2026年自由现金流（FCF）的估值约为15倍，但UBS仍决定将其评级下调至“中性”。
UBS表示，在与客户沟通的过程中，已观察到三方面的具体担忧。
首先，客户虽然无意替换ServiceNow作为核心记录系统的地位，但已开始关注借助AI自建工作流自动化工具，或使用代理式AI处理服务管理工单的方案。
其次，客户支持被认为是最容易受到AI推动的人力精简影响的领域之一，这可能对ServiceNow客户服务管理（CSM）业务的增长构成压力。该业务目前约占公司收入的10%。
第三，UBS指出，客户对于将ServiceNow用作代理式AI编排层的方案，尚未形成明确共识。
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Chi-gyu Hwang
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