比特币跌破6.7万美元，市场对弱势周期可能拉长的担忧正在升温。
CoinDesk当地时间2日报道称，比特币过去24小时跌幅超过3%，较2025年10月创下的历史高点回落约45%。
目前市场关注的重点，已不只是价格是否还会继续下探，还包括一种可能持续数月的“时间型痛苦”。所谓“价格型痛苦”，通常是指暴跌或剧烈波动引发被动清算；而“时间型痛苦”则是价格迟迟走不出方向，长期陷于区间盘整，令多空双方持续消耗。
这意味着，与短时间内的快速下跌相比，市场接下来更可能面对的是一轮更漫长、也更乏味的调整。急跌往往能在较短时间内出清过度杠杆，而长期盘整则更容易缓慢侵蚀投资者情绪，并削弱市场参与意愿。
衡量这类风险的指标之一，是链上分析机构Glassnode的“Realized Cap HODL Waves”。这一指标按照比特币上一次链上转移的时间对供应进行分组，并根据其最后转移时的价格进行加权。
该指标不仅反映持币时长，也能体现不同价位上的持仓分布，因此常被用于观察熊市中的筹码沉淀情况。一般而言，长期持有者占比上升，意味着短期抛压有所缓解，也可据此判断市场是否正在进入筑底阶段。
回顾历轮熊市，当持有期限超过6个月的供应占比升至至少85%时，市场往往更接近底部。也有一些周期中，价格先行触底，随后经过数月，长期持有者占比才进一步升至高位。相比之下，当前这一比例约为80%，仍低于历史上熊市底部常见的85%水平，意味着即便比特币已经历明显回撤，市场距离典型见底信号仍有一段距离。
因此，眼下市场真正警惕的，或许不是一次性的急跌，而是筑底过程可能持续更久。若长期持有者占比继续上升，市场或将更接近夯实底部阶段；但与此同时，比特币未来数月也仍可能缺乏明确反弹动能，并延续盘整走势。
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Yoonseo Lee
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