分析人士指出，比特币（BTC）本轮周期自高点回撤约50%，明显低于以往80%至90%的跌幅，市场对其“高波动、深回撤”特征的固有认知正发生变化。随着波动性趋缓，华尔街的讨论焦点也逐步从“比特币是否能长期存在”，转向“应在投资组合中配置多少”。

据区块链媒体CoinDesk 4月1日（当地时间）报道，比特币在以往多个周期中，均曾出现自峰值下跌80%至90%的情况；而本轮调整幅度仅约为50%。市场认为，这一变化不仅反映出价格波动模式正在改变，也说明比特币的资产属性正趋于成熟。

Fidelity Digital Assets分析师Jack Wainwright日前在X（原Twitter）发文称，随着比特币市场日趋成熟，其上涨节奏已不再像早期那样剧烈，极端下跌出现的概率也在下降。他以2025年10月创下的约12.62万美元历史高点为参照表示，本轮调整幅度较以往明显收窄，“每一个周期的涨跌都在变得不那么极端”。

市场普遍将这一变化归因于流动性改善和机构参与度提升。AdLunam联合创始人Jason Fernandez表示，回撤幅度收窄至约50%，是比特币市场迈向成熟的重要信号；随着流动性加深、机构资金持续流入，无论上涨还是下跌，整体波幅都会逐步收敛。

他还表示，市场讨论重心正在发生变化。过去围绕比特币的争论，更多集中在其“正当性”或“是否应被纳入主流投资框架”；而现在，越来越多机构开始讨论，比特币在投资组合中的合理配置比例应是多少。部分机构投资者认为，若将比特币以1%至3%的比例纳入总资产配置，可能有助于提升组合收益，并改善风险调整后表现，即夏普比率。

不过，市场并非一边倒看多。Bloomberg Intelligence的Mike McGlone提出，比特币仍存在“均值回归”至1万美元附近的可能性。他警告称，加密资产泡沫或许已经见顶，后续调整可能与股票、原材料等其他风险资产同步展开。

对此，Jason Fernandez以“规模效应”为由反驳称，如今比特币已成长为主要资产类别之一，若要重演过去那种接近90%的深跌，所需撬动的资金规模将远高于以往。他指出，在ETF以及养老金等机构资金不断进入的市场环境下，出现大规模集中清算的难度，已较过去明显上升。

相关变化也体现在历史表现上。Fidelity近期研究显示，过去10年，比特币累计回报率约为2万%，显著跑赢股票、黄金和债券等主要资产类别。虽然其波动性仍然存在，但从风险调整后的表现看，依然具备竞争力。统计还显示，在过去15年中，比特币有11年的年度回报在主要资产类别中居首。

不过，市场走向成熟，也意味着超高回报可能逐步回落。Jason Fernandez表示，随着波动性下降，比特币收益率也将逐渐回归常态，早期市场那种极端上涨行情未来或更难重现。在他看来，比特币正从一种高风险投机押注，转变为宏观资产配置体系中的一部分。