美国财政部发布GENIUS法案实施后的首份拟议规则，并就小型稳定币发行人适用的州级监管框架公开征求意见。

据区块链媒体The Block 4月1日报道，美国财政部已公布拟议规则制定通知（NPRM），并将在《联邦公报》刊登后启动为期60天的公众意见征集。

此次草案的核心内容，是提出一套原则性标准，用于判断各州监管体系是否与GENIUS法案所确立的联邦监管框架“实质相似”。美国财政部在声明中表示，这是其为落实GENIUS法案提出的首项规章提案。

根据GENIUS法案，对发行资产低于100亿美元的稳定币发行人，法案设置了例外安排。在满足相关条件的情况下，这类发行人可不接受全面联邦监管，而选择州级监管路径，前提是所在州的监管体系被认定与联邦框架“实质相似”。此次NPRM旨在进一步明确这一认定标准，在为小型发行人保留州级监管选择空间的同时，由联邦层面划定州监管是否达标的判断原则。

市场普遍关注的是，这一程序被视为GENIUS法案从原则性立法走向可执行规则的首个关键环节。目前，联邦监管机构仍在梳理GENIUS法案与现行资金转移监管安排之间的衔接方式，以及不同机构各自保留的监管权限边界。

这并非美国财政部首次围绕GENIUS法案征求意见。法案通过后，财政部曾于去年8月就数字取证工具和稳定币相关议题征求意见，并于9月推进涵盖税务和信息收集等内容的预先拟议规则通知（ANPRM）。与此同时，作为银行监管机构的联邦存款保险公司（FDIC）和货币监理署（OCC）也分别发布过NPRM，围绕GENIUS法案落地的配套规则目前正由多个部门同步推进。

后续看点之一，在于州级监管替代路径究竟能开放到何种程度。对于发行资产低于100亿美元的稳定币发行人而言，监管路径选择或将增加；但如果“实质相似”标准设定偏严，州级监管在实际操作中可能仍需满足接近联邦层面的要求。反之，若标准相对宽松，不同州之间的监管差异也可能进一步影响稳定币市场格局。

另一个争议点在于，GENIUS法案并未纳入对收益型稳定币的指导。The Block指出，这一空白已成为国会推进更广泛市场结构法案Clarity过程中的重要障碍。即便GENIUS法案实施细则的讨论持续推进，围绕收益型稳定币的政策空白，仍可能引发新的立法和监管争议。