引导海外股票卖出资金回流韩国市场的RIA账户推出仅一周，便迅速吸引资金流入。不过，从开户和资金流向来看，头部券商与中小券商之间的分化已开始显现。

3月23日，韩国证券业配合政府稳汇率措施，集体推出RIA账户。金融投资行业消息显示，RIA推出后仅三个交易日，Korea Investment & Securities开户数就已突破1万。

Samsung Securities的RIA开户数已超过4000个，账户余额突破300亿韩元。按此计算，户均流入资金约750万韩元。Mirae Asset Securities也表示，相关账户流入资金已超过760亿韩元，客户关注度较高。

Korea Investment & Securities相关人士表示，“制度初衷正逐步反映为实际资金回流。”

所谓RIA，是指将海外股票卖出后回笼的资金兑换为韩元，并重新投资于韩国市场、以获得海外股票转让税阶段性减免的账户。投资者开户后，转入并卖出的海外股票资金将自动换汇为韩元，并需再投资于韩国股票、韩国基金或韩元存款，并持有一年以上。

根据制度安排，在5000万韩元额度内，若投资者通过RIA卖出海外股票，并将资金投资于韩国股票且持有一年以上，可享受海外股票转让税减免。减免比例将随时间递减：截至5月为100%，截至7月为80%，到年底为50%。这也意味着，越早卖出，在节税方面越有利。

例如，若以2000万韩元买入的美股上涨至5000万韩元，投资者在5月内通过RIA卖出，原本在普通账户下需缴纳的约605万韩元税款，可减至零。按照韩国现行规则，海外股票收益超过250万韩元的部分适用22%税率，而这一税负可通过相关优惠被全额抵扣。

RIA的影响也开始反映在韩国个人投资者的海外资产配置变化上。所谓“西学蚂蚁”，即投资海外市场的韩国个人投资者，其资金流向已出现变化迹象。

韩国证券存托机构数据显示，截至26日，韩国个人投资者持有的美股托管规模为1525亿美元，约合230万亿韩元。在3月20日回落至1500亿美元区间后，这一规模持续下滑。今年高点出现在1月27日，当时为1730亿美元，约合261万亿韩元。

与此同时，韩国投资者持有的整体海外股票托管规模也降至2104亿美元，约合318万亿韩元，较1月28日创下的2374亿美元峰值有所回落。市场注意到，韩国投资者持有的美股托管规模由约1600亿美元区间降至1500亿美元区间的时间点，恰好位于RIA推出前后。

Korea Investment & Securities研究员Yeom Dong-chan表示，印尼在2016年实施类似政策时，约有12%的海外资产回流国内，“相关政策将为韩元走强提供支撑”。

不过，中小券商对此态度谨慎。正如业界在RIA推出前所担忧的那样，资金正加快向头部机构集中。

头部券商不仅推出佣金优惠、下调换汇手续费，还密集开展营销活动。例如，客户将其他券商持有的海外股票转入时，可获得现金类奖励，这进一步强化了大型券商的竞争优势。

有分析认为，头部券商在MTS（移动交易系统）市场份额上占优，海外股票客户基础更厚，营销资源也更充足，因此更容易在RIA推出初期主导市场热度，行业格局或进一步固化。

一位中小券商人士直言，这正是此前最担心的情况。其表示，自RIA推出消息传出以来，中小券商实际上就很难对此抱有太高期待。

另一位中小券商人士也表示，RIA上线时间尚短，目前还缺乏完整统计和具体数据，但仅从已披露数据的券商情况来看，市场整体氛围已相当明显。