比特币链上关键指标再度逼近历史低位区间，市场对于其是否重回长期吸筹阶段的讨论升温。

区块链媒体 Cointelegraph 当地时间26日报道称，比特币盈利供应占比当日为60.6%。此前，这一指标曾于2月5日一度降至50.8%，创2023年1月2日以来新低，意味着相当一部分筹码已接近盈亏平衡，或转入亏损状态。

从历史表现看，当盈利供应占比逼近50%时，往往对应市场情绪出清后的重新定价阶段，并在随后伴随较强反弹。2023年1月，比特币价格约为16682美元时，该指标约为51%；此后价格一路升至2025年的126000美元，累计涨幅达655%。2020年3月，该指标跌破50%时，比特币交投于6500美元附近，随后在2021年升至69000美元。

过去5年中，盈利供应占比处于50%至60%区间，通常意味着市场正处于再平衡阶段。随着链上浮盈收窄，熊市中的进一步抛售动能往往减弱。因此，市场更倾向于将这一指标视为长期吸筹区间的信号，而不是判断底部点位的精确工具。

不过，本轮周期也呈现出与以往不同的特征。长期持有者净未实现盈亏（LTH-NUPL）目前仍在0.40左右，表明长期持有者整体仍处于盈利状态。回顾2015年、2018年和2022年熊市，相关低点通常是在该指标转为负值后才逐步形成，而本轮尚未出现这一信号。

这一变化与市场结构调整也有一定关系。目前，企业及现货比特币ETF合计持有约331.97万枚BTC，占流通供应量约15.8%。这部分资金通常持有周期更长，对短期价格波动敏感度较低。因此，即便利润空间收窄，也未必会像过去那样引发长期持有者集中抛售。

与此同时，短期持有者的抛压也在缓和。加密货币分析师 Darkfost 表示，3月25日流入 Binance 的短期持有者比特币数量已降至2.5万枚BTC；相比2月初抛压最强时约10万枚BTC的水平，降幅超过75%。这被市场解读为，新入场资金引发的被动性抛售正在明显收敛。

但从其他链上指标看，市场仍不能排除进一步调整的可能。加密分析机构 GugaOnChain 指出，历史上当散户抛压加剧、资产被低估时，往往会出现MVRV低于1、NUPL低于-0.2、Puell Multiple接近0.35等信号。该机构强调，这些指标同样无法精准预测底部，但可作为评估下行风险与长期上行空间的参考区间。

整体来看，比特币盈利供应占比重新回到历史吸筹区间附近，的确提升了市场对中长期布局机会的关注度。不过，鉴于长期持有者的整体盈利水平仍然偏高，本轮行情能否像历史上那样顺势切换至牛市，仍需结合更多指标进一步确认。

随着短期持有者流入量降至2.5万枚BTC，市场恐慌情绪有所缓解。在地缘局势紧张以及经济、贸易不确定性仍存的背景下，比特币近期出现小幅反弹，但市场整体仍处于盘整蓄势阶段。