随着XRP Ledger（XRPL）上的稳定币供应量刷新历史新高，链上活跃度和散户参与度持续上升，但衍生品市场热度却在回落，市场呈现出明显背离。
据区块链媒体Cryptopolitan当地时间3月23日援引链上数据平台Artemis报道，XRPL上的稳定币总供应量自2025年12月以来已增长逾100%，升至约5.68亿美元，创下历史新高。同期，持有不足100枚XRP的钱包地址增至566万个，显示小额投资者参与度明显提升。
不过，衍生品市场的表现并未同步改善。根据Binance数据，XRP未平仓合约（OI）已降至约3.726亿美元，创2024年以来新低。相比XRP价格曾站上3美元、未平仓合约一度超过17亿美元时的高点，当前杠杆交易需求已明显收缩。
报道称，这一变化与近期中东地缘政治风险加剧、市场不确定性上升有关。投资者对风险资产的高杠杆押注有所降温，导致即便链上活动回升，衍生品市场流动性仍持续走弱。
与此同时，韩国市场的数据也反映出流动性变化。自2025年7月以来，韩国五大加密交易所——Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax——的稳定币余额已从约5.75亿美元降至约1.88亿美元，累计下降约55%。分析认为，在韩元对美元汇率跌至16年来低位、1美元兑1500韩元后，投资者为应对美元走强而抛售稳定币。
放眼全球稳定币市场，结构调整仍在持续。过去一年，基于ERC-20的稳定币活跃地址数已从约8.5万个增至60万个，增幅约600%，使用活跃度明显提升。从供给端看，USDC新增约45亿美元，成为增长主力；Tether则减少约20亿美元，走势形成鲜明对比。
与此同时，整体稳定币供应量在最近一周小幅增至约3164亿美元，而交易所则持续录得净流出。这表明资金并未撤离市场，而是更多流向个人钱包等自托管地址。
市场观点认为，XRP生态正呈现出“散户活跃、杠杆降温”的双轨分化特征：一方面，网络活动和零售参与度持续扩大；另一方面，以杠杆资金和机构资金为主的投机需求则在减弱。
Jinju Hong
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