链上数据显示，以太坊市场杠杆水平正迅速抬升，市场对短期波动风险的担忧也在升温。
区块链媒体BeInCrypto当地时间19日援引链上数据分析机构CryptoQuant的数据报道称，Binance的以太坊估算杠杆比率（ELR）升至0.751，创下历史新高。这一指标走高，表明当前市场杠杆使用水平已处于高位。
分析认为，本轮杠杆扩张是在价格尚未出现明显回调的背景下迅速累积的，这意味着近期以太坊的上涨动能可能更多来自衍生品交易，而非现货需求。
从历史经验来看，在高杠杆区间，即便只是小幅波动，也可能触发大规模连环清算。去年10月，在类似环境下，全市场清算金额一度达到约190亿美元。
不过，当前情况与当时并不完全相同。ELR是以未平仓合约（OI）除以交易所ETH储备计算得出。近期，OI上升与交易所ETH储备下降共同推升了这一指标。数据显示，Binance的以太坊未平仓合约近期增至约66亿美元，但仍低于去年10月约120亿美元的峰值。
另一个值得关注的变量是资金流向。部分机构投资者为获取质押收益而将ETH从交易所提出，导致交易所储备下降，并进一步放大ELR的上行幅度。这一变化从中长期看偏正面，但短期内也可能削弱市场结构的稳定性。
宏观因素同样对市场形成压力。美联储宣布维持利率不变后，以太坊一度下跌超过6%，期间触发约1.53亿美元清算，其中多数为杠杆多头仓位。
有分析指出，在当前市场对杠杆依赖较高的情况下，轻微冲击也可能放大价格波动，短期内需警惕波动进一步加剧。
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Jinju Hong
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