JP Morgan认为，比特币与黄金的价值逻辑并不只是基于市场乐观预期。图片来源：Reve AI

尽管近期比特币相较黄金回落56%，投行JP Morgan仍认为，其长期配置价值正在上升。

据区块链媒体The Crypto Basic 5日（当地时间）报道，比特币已从2025年8月的11.5万美元跌至目前的6.99万美元，累计跌幅约40%；同期黄金则上涨46%。在此背景下，若以比特币计价，黄金价格已由32盎司降至14盎司。JP Morgan认为，这一估值差的扩大，反而提升了比特币的长期配置吸引力。该行去年10月也曾指出，比特币相较黄金处于低估状态。

JP Morgan策略师Nikolaos Panigirtzoglou在最新报告中表示，金价大幅上涨且波动率上行，正在改善比特币的风险回报比。该行测算显示，黄金相对比特币的波动率比已降至历史低位1.5。报告同时指出，比特币的“市场价值”需升至26.6万美元，才能与当前黄金持仓水平大致匹配。

目前，加密货币市场在风险资产走弱的背景下面临压力，金银回调也进一步压制市场情绪。不过，JP Morgan认为，本轮市场去杠杆程度弱于上一季度，CME比特币和以太坊期货市场整体也保持相对稳定。另一方面，比特币现货ETF自2025年11月以来累计净流出64.35亿美元，显示投资者情绪仍偏谨慎。

此外，比特币自美国总统特朗普当选后录得的78%涨幅已基本回吐。Coinbase、Riot、Marathon等加密货币概念股也随比特币走弱下跌5%至7%。与此同时，宏观不确定性持续升温：美国1月裁员率同比增长205%，创2009年以来新高；Amazon宣布裁员1.6万人。

美股方面，市场走势同样出现分化。BMO Capital Markets预计，S&P 500到2026年末将升至7380点，并提出偏好周期股的配置策略。不过，通胀风险与经济前景不确定性仍是主要压力来源。

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