尽管KOSPI近日连续刷新历史高点，韩国个人投资者对美股的投资热情仍在升温。市场上甚至出现一种现象：政府为稳定汇率采取干预措施后，部分散户反而将其视为“低位买入美元”的时机，进而再次推高汇率波动。

韩国预托结算院数据显示，1月以来截至12日，韩国个人投资者累计净买入美股23.6740亿美元，约合3.4905万亿韩元。

按可比口径计算，这一规模为2011年有相关统计以来同期最高，较去年同期的13.57亿美元大增74.5%。

从买入标的看，韩国散户今年以来净买入金额最高的是特斯拉，累计买入4.2979亿美元，约合6338亿韩元。其后是以特斯拉为标的的1.5倍杠杆ETF“TSLL”，净买入3.4149亿美元，约合5036亿韩元；Micron以1.7490亿美元、约合2579亿韩元位居第三。

此外，Alphabet、Palantir、NVIDIA等科技股也进入净买入前十，显示资金仍明显集中于科技板块，风险偏好维持在较高水平。

业内普遍将这一现象归因于“经验效应”。也就是说，只要政府入市干预、推动韩元兑美元汇率阶段性回落，部分投资者便会将其解读为更便宜配置美股的机会，从而加大购汇力度，进一步推动资金流向海外市场。

近期市场走势也印证了这一判断。上月末汇率回落期间，部分散户一度卖出部分美股；但进入新年后，随着韩元再度走弱，相关资金并未回流韩国股市，反而转向更积极地增持美股。

Korea Investment & Securities研究员Moon Daun表示，去年第四季度因汇率压力而放缓的海外投资近期再次升温，美元需求上升也限制了韩元兑美元汇率的回落空间。

金融当局也在加紧研究应对方案。监管部门认为，散户持续买入美股，正逐步成为外汇市场波动的重要因素。由于个人投资美股需要卖出韩元、买入美元，由此形成的大规模换汇需求，被视为推动韩元兑美元汇率上行、即韩元贬值的重要原因之一。

韩国金融监督院院长Lee Chan-jin当天在市场形势检查会议上表示，近期尽管KOSPI表现强势，但在对海外资产价格上涨预期推动下，海外股票投资以及外币存款、保险等外币金融产品销售仍在增加。

他同时指出，围绕海外资产的资金集中现象正在加剧，并要求尽快拿出引导资金回流本土市场的具体方案。

此前，监管部门已宣布将推出国内市场回流账户（RIA），作为引导投资者卖出海外股票、将资金重新配置回韩国市场的措施之一，并配套税收优惠。RIA计划于下月上线，当局还将继续要求金融机构避免过度营销海外股票产品。

不过，从市场反馈来看，相关措施吸引力仍然有限。去年在AI产业增长带动下，纽约股市三大股指上涨15%至20%，整体走势相对稳健；相比之下，尽管韩国股市已逼近4700点，但市场对其“随时可能回落”的担忧并未消退。

与此同时，市场也担心，股指在短期快速上涨后，一旦转入下行阶段，跌幅可能进一步扩大，带来难以预判的剧烈回撤。

一位金融投资行业人士表示，当局政策与市场实际感受之间仍存在明显落差。资金最终会流向更具吸引力的市场，与其依赖短期引导措施，不如在商法修订、股东回报政策等方面加大力度。