韩国券商去年四季度业绩即将出炉，多家机构已提前释放出“超预期”信号。在股市成交持续放大的带动下，经纪业务佣金收入显著增长，叠加海外投资回报开始兑现，头部券商整体盈利明显改善。

据金融投资业消息人士称，Mirae Asset Securities、Korea Investment Holdings、NH Investment & Securities、Samsung Securities、Kiwoom Securities五大券商去年四季度合计归母净利润预计约为1.5026万亿韩元，较市场一致预期的1.2804万亿韩元高出17.4%。

成交额大幅攀升是本轮业绩改善的核心驱动因素。去年四季度，韩国股市（KOSPI和KOSDAQ）日均成交额达到36.9万亿韩元，环比大增43%，创历史高位。受此带动，上述五家券商合计经纪业务佣金收入预计达1.6214万亿韩元，同比增长99.6%，较去年三季度增长35.8%。

Daishin Securities研究员Park Hyejin表示，四季度通常会受到季节性费用计提影响，盈利表现相对偏弱，但此次成交额出现爆发式增长，经纪业务成为利润上行的最主要推力。

从个股来看，Mirae Asset Securities的表现尤为突出。机构预计，该公司去年四季度净利润将达到3346亿韩元，同比增长25.3%；按Daishin Securities测算，最高或可达3942亿韩元。

Mirae Asset Securities业绩走强的一个重要原因，是其对Elon Musk旗下AI公司xAI的投资开始进入回报期。市场估算，xAI企业估值较投资时已上升约4.6倍，这意味着Mirae Asset Securities仅在去年四季度就获得了约3000亿韩元以上的估值收益。

Hana Securities研究员Ko Yeonsu表示，Mirae Asset Securities除投资xAI外，也较早布局了SpaceX等未上市创新企业，预计今年一季度还将确认SpaceX相关估值收益，业绩改善趋势有望延续。她同时指出，海外商业地产（CRE）相关损失压力，也可能被上述投资收益大体对冲。

传统经纪业务优势突出的Kiwoom Securities和Korea Investment Holdings，同样被看好交出历史高位业绩。

其中，个人投资者占比较高的Kiwoom Securities去年四季度净利润预计约为2964亿韩元，同比增长102.4%。受市场交投活跃带动，该公司当季经纪业务佣金收入有望超过2000亿韩元，成为业绩的主要支撑。

Korea Investment Holdings去年四季度净利润预计为3701亿韩元，较上年同期的994亿韩元增长272.5%。与此同时，NH Investment & Securities预计实现净利润2117亿韩元，同比增长92.4%；Samsung Securities预计实现净利润2302亿韩元，同比增长55.9%，盈利均有望大幅改善。

业内判断，这一轮业绩强势有望延续至2026年。进入今年1月后，韩国股市日均成交额仍超过50万亿韩元，市场热度未见明显降温。

市场普遍认为，半导体行业进入“超级周期”，以及AI、生物等先进产业带动股价上涨，正在强化投资者风险偏好。与此同时，政府推动KOSDAQ市场活跃的政策，以及“国民增长基金”等税收优惠措施的引入预期，也被视为券商板块的重要利好。

Park Hyejin表示，政府主导的风险资本活跃政策将加快资金流入KOSDAQ市场，而KOSDAQ交易占比较高的Kiwoom Securities等公司有望成为主要受益者。

另有券商人士表示，房地产PF（项目融资）风险正逐步进入缓解阶段，叠加个人资金加速流入股市，券商盈利韧性较以往更强，今年一季度继续刷新历史最好业绩的可能性较大。