随着韩国股市近期回调，此前在下半年上涨行情中通过融资加杠杆入市的个人投资者，正面临更大的被动平仓压力。11月，韩国券商强制平仓规模明显放大，多项相关指标升至年内高位。

韩国金融投资协会3日发布的数据显示，11月委托交易未结算款中实际发生强制平仓的比例月均为1.49%，创下年内新高，较上半年0.5%至0.6%的平均水平明显上升。11月25日，单日强制平仓金额达到373亿韩元，为年内第二高；当日强制平仓占比一度升至3.8%。

从全年情况看，单日强制平仓规模超过300亿韩元的情况仅出现3次，且全部集中在11月，分别为11月7日的380亿韩元、11月18日的332亿韩元和11月25日的373亿韩元。在强制平仓金额排名前10的交易日中，有7天也出现在11月，显示相关风险在短期内集中释放。

市场普遍认为，在KOSPI处于高位并试图站稳关键整数关口期间，不少投资者押注指数进一步上行，持续通过杠杆加仓。此后，随着市场对AI泡沫的担忧升温、汇率走高以及降息预期后移等因素叠加，指数快速回落，部分高杠杆仓位未能及时调整，最终遭遇集中强制平仓。

值得关注的是，强制平仓规模上升还可能进一步拖累市场表现，形成负向循环。所谓强制平仓，是指投资者以借入资金买入股票后，一旦持仓市值跌破维持担保比例，或未能按时偿还结算资金，券商将依法对相关股票进行强制卖出。

在集中卖盘冲击下，股价下跌可能进一步加快，并触发更多账户担保不足，进而引发新一轮强制平仓，放大市场波动。

尽管强制平仓风险持续升温，但融资买股需求并未明显降温。韩国金融投资协会数据显示，KOSPI信用融资余额在11月初突破26万亿韩元后，于11月20日升至26.8471万亿韩元，连续4个交易日刷新历史新高。

与年初约9万亿韩元相比，该余额已接近增至3倍，反映出部分投资者仍将本轮回调视为逢低布局机会，并继续通过举债方式入市。

与此同时，银行信用贷款也录得4年4个月以来最大增幅。金融机构数据显示，受股市反复波动影响，部分个人投资者为逢低买入而新增信用贷款，相关资金流向股市。截至上月27日，五大银行（KB Kookmin、Shinhan、Hana、Woori、Nonghyup）家庭贷款余额合计为768.1538万亿韩元，当月增加1.5319万亿韩元。

其中，信用贷款增加1.1387万亿韩元，为2021年7月增加1.8637万亿韩元以来的最大增幅。银行方面表示，相关贷款主要通过个人既有透支账户发放；上月个人透支账户余额增加9171亿韩元，占整体信用贷款增量的80.5%。

不过，市场人士提醒，12月韩国股市仍难言进入安全区。当前，市场对AI产业过热的担忧尚未消退，而美联储（Fed）降息路径仍不明朗，这些因素都可能进一步推高市场波动。

KB Securities研究员Lee Eun-taek表示，KOSPI或将进入筑底阶段，但短期内仍难判断准确低点。Hanwha Investment & Securities研究员Kim Su-yeon则建议，12月与其继续押注指数上行，不如更重视风险管理，并适时调整投资组合。