全球稳定币市场规模已突破3000亿美元，但市场内部结构仍不够透明：究竟是谁在持有稳定币、主要集中在哪些链上、流转速度如何，以及资金最终流向哪些场景，外界此前一直缺乏清晰的数据画像。

在此背景下，区块链数据分析平台Dune与SteakhouseFi联合发布了一份稳定币生态报告，从钱包级数据出发，对市场规模、持仓结构和转账用途进行了更细致的拆解。统计范围涵盖15种主流稳定币，覆盖EVM生态、Solana和TRON。

USDT与USDC合占89%

截至2026年1月，15种稳定币的完全稀释供应规模为3040亿美元，较上年同期增长49%。其中，Tether发行的USDT规模为1970亿美元，Circle发行的USDC为730亿美元，二者合计占比达到89%。

从链上分布看，以太坊上的稳定币规模为1760亿美元，占比58%；TRON为840亿美元，占比28%；Solana为150亿美元，占比5%；BNB Chain为130亿美元，占比4%。报告指出，在整体市场规模接近翻倍的过程中，各链之间的份额结构并未出现明显变化。

不过，过去一年里，其他稳定币与头部两大稳定币之间的差距有所收窄。Dune数据显示，Sky生态系统（MakerDAO）的USDS增长376%，达到63亿美元；PayPal的PYUSD增长753%，达到28亿美元；Ripple的RLUSD则从5800万美元增至11亿美元，增幅达1803%。此前未进入榜单、由与美国总统Donald Trump家族相关的World Liberty Financial发行的USD1，也已升至51亿美元规模。尽管双寡头格局尚未出现明显松动，但市场第二梯队正在扩大。

持仓集中度仍偏高

通过追踪钱包余额，Dune进一步回答了“谁在持有稳定币”这一问题。在EVM生态和Solana范围内，最大的持有主体仍是中心化交易所，持仓规模约为800亿美元，显示稳定币目前仍主要承担兑换和支付基础设施的角色。巨鲸钱包持仓为390亿美元，生息类协议持仓为93亿美元，较上年大致翻倍。

不同稳定币之间的持仓集中度差异也十分明显。USDT、USDC和DAI的前十大钱包合计仅占总供应量的23%至26%；而其他稳定币的前十大钱包持有占比普遍在60%至99%之间。以USDS为例，其规模约为69亿美元，但前十大钱包持有占比高达90%；USD0的前十大钱包集中度更达到99%。这也意味着，仅凭供应规模并不足以判断一款稳定币的流动性深度或脱锚风险。

1月转账总额达10.3万亿美元，Base居首

2026年1月，稳定币链上转账总额达到10.3万亿美元，较一年前增长逾两倍。不同链之间的活跃度差距尤为明显：Base上的稳定币供应规模仅44亿美元，但当月转账额高达5.9万亿美元，位居各链首位；以太坊为2.4万亿美元，TRON为6820亿美元，Solana为5440亿美元。

按代币划分，USDC当月转账额达到8.3万亿美元，约为USDT（1.7万亿美元）的5倍。也就是说，尽管USDT在供应规模上仍约为USDC的2.7倍，但USDC的流转速度明显更快。

稳定币主要流向哪些场景

从转账分类数据来看，这10.3万亿美元资金的主要去向已经较为清晰。其中，规模最大的是DEX流动性相关操作，存入与赎回合计达到5.9万亿美元，反映出稳定币在链上做市中仍是核心基础资产。闪电贷规模为1.3万亿美元，主要用于自动化套利和清算循环；中心化交易所的充值、提现及内部转账合计为5990亿美元；跨链桥存入与赎回为280亿美元。

此外，发行方相关操作——包括铸造、销毁和锚定再平衡——对应转账规模为1060亿美元，同比接近翻了5倍。整体来看，约90%的稳定币转账活动都可以归入可识别的使用类别。

Dune的数据集还追踪了200多种稳定币，覆盖20多种货币。以欧元稳定币为例，目前共有17种相关代币，总供应量为9.9亿美元。除美元外，巴西雷亚尔、日本日元、尼日利亚奈拉、肯尼亚先令等法币也已出现对应的链上稳定币，相关代币分布于六大洲，共计59种。报告显示，非美元稳定币总供应量目前为12亿美元，在整个稳定币市场中的占比仍然较小。