随着比特币持续走弱，除个人投资者外，企业持币的账面亏损也在同步扩大。因大举配置比特币而受到市场高度关注的Strategy，目前整体持仓已较平均买入成本下跌逾10%，市场也开始关注其后续是否会调整持币策略。

据区块链媒体The Crypto Basic 20日（当地时间）报道，链上分析机构Arkham Intelligence认为，Strategy短期内出售比特币的可能性不高。

数据显示，Strategy累计斥资545.2亿美元买入71.7131万枚BTC。按当前价格估算，其持仓市值约为480.2亿美元，对应账面浮亏约65亿美元。此前市场一度猜测，公司可能需要通过出售部分比特币来应对短期债务压力，但Arkham Intelligence判断，其短期内大规模抛售的可能性较低。

Arkham Intelligence指出，Strategy购买比特币所需资金，主要来自优先股和可转换债券融资，这一融资结构在一定程度上缓解了短期被动卖币压力。其中，STRK、STRF、STRD、STRC、STRE等优先股的年化股息率约为8%至10%，但相关股息支付并不具有强制性；此外，除STRK外，其余产品也并非可转换为普通股的结构。

另一方面，公司仍有约80亿美元规模的可转换债券面临到期偿付压力。不过，Arkham Intelligence认为，Strategy更有可能通过再融资方式进行置换，因此短期内并不具备必须出售比特币的强烈动机。

值得注意的是，Strategy近期还进一步买入2486枚BTC，继续扩大持仓。市场据此解读，公司当前更倾向于维持并扩大比特币持仓，而非围绕短期盈亏进行交易；在融资条件允许的情况下，其后续继续增持的可能性依然较高。

当前市场关注的焦点，已不只是Strategy会不会卖出比特币，而是这一模式还能持续多久。比特币价格波动越大，Strategy的融资结构和增持节奏对市场情绪及供需关系的影响也可能随之上升。本轮比特币走弱，是否会成为检验其持币策略韧性的首个关键节点，正受到市场持续关注。