市场上有观点认为，比特币（BTC）目前的价格并未体现其应有价值。加密投资公司Keyrock首席执行官兼联合创始人Kevin de Patoul表示，当前币价尚未充分计价宏观环境变化以及数字资产市场正在发生的结构性转变。

据区块链媒体CoinDesk 4日（当地时间）报道，比特币近期一度反弹至7.3万美元附近，但年初以来仍累计下跌约18%，较去年10月约12.5万美元的高点已明显回落。

Kevin de Patoul指出，尽管自2025年初至2026年期间，监管持续推进、机构投资者不断入场，但比特币价格并未充分体现这些变化。在他看来，宏观不确定性上升本应推高比特币需求，但其实际走势仍更接近风险资产。

他表示，即便机构资金持续流入，一旦市场波动加剧，机构投资者往往仍会优先选择减仓，这也在一定程度上压制了价格上行空间。“比特币仍被视为风险资产，投资者在市场承压时更倾向于降低仓位。”Kevin de Patoul说。

过去6个月，加密市场整体表现低迷。比特币自前期高点显著回落，其他加密资产也未形成清晰的上行动能。与此同时，成交量和波动率同步下行，与以往周期中由广泛投机推动的上涨行情并不相同。

不过，Kevin de Patoul认为，这更像是市场结构调整，而非单纯走弱。他表示，Keyrock与银行、资产管理机构、发行方及交易所等合作提供市场流动性，因此能够在一线感知行业变化。

在他看来，传统金融的数字化转型正在提速。代币化货币市场基金（MMF）、稳定币、链上基金以及新的市场基础设施正陆续出现，机构关注度依然较高。机构布局的重点并不只是短期价格上涨，而是让客户更便捷地接触加密资产，并推动金融体系本身的重构。

Kevin de Patoul还举例称，稳定币发行商Circle推进IPO，以及Apollo Global Management与DeFi协议Morpho的合作，都是具有代表性的动向。不过，他也指出，当前代币化资产的实际应用仍较为有限，距离形成大规模流动性仍需时间。

他预计，到2027至2028年，传统资本市场向链上迁移将进入加速阶段，数字金融的规模有望超过当前加密市场体量。他进一步判断，如果传统金融资产加快转向基于区块链的市场，加密市场也可能进入一个超越历史高点的新阶段。

Kevin de Patoul强调，行业未来的核心不在于短期价格上涨，而在于金融基础设施的结构性变革。“加密市场仍在增长，但与价格驱动的投机热潮相比，金融系统升级将发挥更重要的作用。”他说。