券商综合投资账户（IMA）产品一经推出便迅速售罄，市场热度升温。该类产品目标年化收益率在4%左右，同时具备较强的本金保障属性，相比当前年化约2.8%至3.1%的银行定期存款更具吸引力，正在加快吸纳稳健型资金。市场也在关注，这是否会成为银行资金流向券商的新一轮风向标。

据金融投资行业消息，Korea Investment & Securities于本月18日推出的“韩国投资IMA1号”，开售仅4天便完成1万亿韩元募集额度并停止销售。仅在首日，该产品就吸引约2200亿韩元资金流入，投资者认购热情高涨。

该产品为两年期封闭式结构，目标年化收益率约为4.8%。相比之下，韩国五大商业银行——KB国民、Shinhan、Hana、Woori、NH NongHyup——一年期定期存款最高年利率约为2.80%至3.10%，IMA产品的预期收益率高出至少1个百分点。

随后，Mirae Asset Securities于本月22日发售的“未来资产IMA1号”同样受到投资者追捧，950亿韩元额度全部售罄。该产品以4%的基准年化收益率为基础，并将运作业绩带来的超额收益分配给投资者，被认为较好兼顾了稳健性与收益性。

IMA属于券商推出的实绩分红型产品，由券商以自有资本保障本金安全，并提供高于市场利率水平的收益空间。该业务仅允许自有资本不低于8万亿韩元的综合金融投资事业者经营。虽然IMA不适用《存款人保护法》，但由于具备券商自有资本作为本金保障机制，市场普遍认为其稳定性相对较高。

金融业内认为，本轮IMA热销不只是单一产品受欢迎，更可能意味着金融市场的客户资金正在从银行逐步转向券商。

让银行业感受到更大压力的，还有退休年金资金外流。随着去年10月底“退休年金实物划转”制度落地，客户无需解约原有产品即可更换金融机构，银行资金流向券商的趋势进一步加快。

金融监管部门数据显示，制度实施后，银行业已出现数千亿韩元至上万亿韩元规模的资金净流出，而券商则录得大规模净流入。另据统计，仅今年上半年，流入券商的退休年金资金规模就达到约2.5万亿韩元。

这一轮资金流动的核心驱动因素仍是收益率。韩国雇佣劳动部数据显示，券商退休年金平均收益率为6.33%，高于银行业的4.2%，差距超过2个百分点。以最近三个季度为准，在确定缴费型（DC）产品收益率方面，券商为15.96%，也高于银行的14.54%。在ETF等产品线更丰富的背景下，客户将退休年金账户转至券商的需求正明显上升。

与此同时，券商的盈利规模也在快速逼近银行。Korea Investment & Securities前三季度累计营业利润达1.7408万亿韩元，净利润为1.4335万亿韩元。业内认为，这一水平已逼近NH NongHyup Bank的1.6052万亿韩元净利润，并在部分指标上实现反超。

上述表现被视为券商逐步摆脱以经纪业务（委托买卖）为主的盈利结构，依托IB（企业金融）和资产管理等多元业务组合，与银行展开更直接竞争的案例。

与此同时，银行业也在强调IMA在税负和流动性方面的短板，以稳住存款客户。IMA多为两年至三年以上的封闭式产品，中途赎回较难，部分产品甚至无法提前退出；而银行则主打可随时存取的活期高息账户，年化利率约在3%至4%之间。

税负也是重要变量之一。IMA收益通常在到期时一次性支付，若金融所得年收入超过2000万韩元，将被纳入金融所得综合课税，最高适用税率可达49.5%。银行私人银行业务人员也强调，健康保险费上升等“隐性成本”可能随之增加。

此外，银行还计划扩大指数联动存款（ELD）产品线，在保障本金的基础上争取股指上涨带来的额外收益；同时面向企业客户强化工资代发和结算系统服务便利性，以提升客户黏性。

证券业人士表示，券商正借助IMA带来的流动性，以及退休年金流入形成的长期资金，进一步加大对IB业务的投入，构建正向循环。未来，券商有望从单纯的中介机构进一步转型为可与银行正面竞争的财富管理机构。