Samsung Electronics在年末最后一个交易日盘中创下历史新高，市场对其业绩前景的预期也明显升温。

韩国交易所数据显示，12月30日盘中Samsung Electronics股价一度升至12.12万韩元，刷新历史高点。至当日15时30分收盘，报11.099万韩元，较前一交易日上涨400韩元，市值约710万亿韩元。此前一个交易日，该公司市值已首次站上700万亿韩元。

与一年前相比，市场情绪已明显逆转。彼时，在特朗普第二任期开启前夕，受中国厂商低价竞争及关税风险担忧影响，Samsung Electronics盈利预期持续下调；而如今，随着AI需求快速增长带动存储市场回暖，悲观预期已显著缓解。

2024年12月30日，Samsung Electronics股价报5.32万韩元，市场整体态度仍偏谨慎。当时，机构对其2024年第四季度营业利润的一致预期已降至8.9732万亿韩元，较此前6个月前的12.6618万亿韩元明显下修；对2025年全年营业利润的预期也降至40.3709万亿韩元，较3个月前的56.2161万亿韩元缩水近30%。

当时市场最主要的担忧，来自中国长鑫存储（CXMT）的低价攻势以及特朗普关税政策可能带来的冲击。DRAMeXchange数据显示，PC用8Gb DDR4价格已从2024年7月的2.1美元跌至12月的1.35美元，跌幅接近50%。TrendForce当时还预计，2025年第一季度通用DRAM价格将进一步下跌8%至13%。在这一背景下，市场曾普遍认为Samsung Electronics在2025年面临较大增长压力。

DRAM需求走强，换机周期成为新催化剂

一年之后，市场判断已明显转向乐观。Hana Securities预计，Samsung Electronics 2025年第四季度营业利润将达到18.3万亿韩元，主要原因是存储价格涨幅超出预期。该机构将DRAM综合均价（ASP）涨幅预期上调至31%，NAND上调至18%。

Hana Securities预计，公司存储业务营业利润将达到15.4万亿韩元，环比增长97%；其中，DRAM营业利润率有望突破50%，NAND业务利润率也将达到约20%。该机构同时指出，服务器相关订单仍处于高位。

对于2026年，机构的展望更为积极。Hana Securities预计，Samsung Electronics 2026年营收将达438万亿韩元，营业利润达113万亿韩元，同比分别增长32%和169%。该机构认为，受AI带动的数据处理需求增长及换代周期影响，通用服务器DRAM需求的中长期可见度正在提升。

与此同时，美国对华半导体监管措施的变化，也被视为对韩国企业相对有利。行业消息称，美国商务部工业与安全局（BIS）已决定，对Samsung Electronics采用按年度审批设备进入中国工厂的方式，相较于以往逐笔申请许可更为宽松，从而有助于缓解其在中国的产能运营不确定性。

机构看好通用DRAM扩产弹性

从行业景气度看，经营环境同样出现改善。IM Securities数据显示，2026年第一季度半导体行业出口景气展望指数为187.6，较2025年第四季度上升41.8点。该机构预计，AI用HBM出口扩大，以及通用存储供应趋紧带来的价格上涨，将继续支撑半导体出口景气。

KB Securities预计，Samsung Electronics 2026年营业利润将同比增长129%，接近100万亿韩元。Hana Securities则指出，在三大厂商中，Samsung Electronics在通用DRAM产能扩张方面的空间最大。

与此同时，面向ASIC的HBM需求也被认为正在快速增长，预计2026年相关营收有望达到两倍以上。机构分析称，若公司进一步拓展新增客户，业绩预期仍有继续上修的空间。

Nomura表示，第四季度通用DRAM和NAND价格大幅上涨，推动存储业务盈利能力快速改善，通用存储的盈利水平已接近HBM。该机构认为，AI服务器需求扩张正在同步推高HBM和通用DRAM需求，而供给端仍难以完全跟上。

基于这一判断，Nomura已将Samsung Electronics目标价由15万韩元上调至16万韩元，并将其2026年营业利润预期上调至133.4万亿韩元，明显高于市场一致预期。