有分析指出，比特币链上指标显示，市场或正处于新一轮上涨行情的早期阶段。

Cointelegraph当地时间27日报道称，链上分析机构CryptoQuant发现，18个月以上未发生链上转移的比特币，其实现市值占比已开始回落。

所谓“实现市值”，是指按照每枚比特币最近一次链上转移时的价格进行计算并汇总得出的指标。CryptoQuant数据显示，18个月以上未动比特币的实现市值占比于9月16日升至26.98%，创2024年11月中旬以来新高，随后小幅回落至26.59%。

CryptoQuant表示，从历史经验看，这一占比在上升后转为回落，往往对应强势上涨行情的延续。不过，该机构也指出，目前变化幅度仍然有限，市场或仍处于上涨信号尚未完全确认的早期阶段，后续涨幅及行情持续性仍有进一步观察空间。

从长期持有者的链上行为看，相关活动正在减弱，这通常被视为其更倾向于继续持有，而非集中止盈。数据显示，这一群体在实现市值中的占比自2025年11月以来整体上升。与此同时，比特币自12万6200美元这一历史高点回落期间，市场止盈行为一度有所增加。

从不同持有周期的盈亏情况看，长期持有者中目前仅持有18个月至2年的群体处于净亏损状态，其平均买入成本为9万3193美元。比特币在2025年创出历史新高后，曾一度跌破这一群体的平均成本线，但持有时间更长的群体整体仍处于盈利区间。CryptoQuant数据显示，在历次熊市中，2026年是比特币首次仍运行在持有2年至3年群体平均买入成本线上方的周期。

从供给端看，市场抛压也出现缓解迹象。Galaxy Digital在上周发布的报告中表示，本轮熊市较历史高点的最大回撤为53%，为历次熊市中最小；同时，过去一度压制行情的长期休眠筹码转移也在减少。

Galaxy Digital数据显示，5年以上未动比特币的转移量在2024年月均为6.7万BTC，2025年月均为4.7万BTC。自2024年10月以来，这部分筹码累计转移总量达到111万BTC，其中相当一部分被ETF以及将比特币纳入资产配置的企业吸收。该机构指出，这部分供给曾在12万6200美元附近构成上行阻力。

进入2026年后，5年以上休眠筹码的月均转移量进一步降至3.4万BTC，约为2024年的一半。市场据此认为，曾对价格形成压制的筹码转移正在放缓，或将为新一轮长期上行趋势提供支撑。

整体来看，长期持有者止盈节奏放缓，加上休眠筹码转移减少，正成为判断比特币后续涨势能否延续的重要变量。此次分析倾向于认为，比特币市场可能正从消化抛压阶段，逐步转向强化持仓阶段。