在欧元计价稳定币交易市场，Circle发行的USDC已反超Tether的USDT。随着欧盟加密资产监管框架MiCA落地，主要交易所陆续限制欧洲经济区（EEA）客户的USDT交易，欧元计价稳定币交易格局正在加快重塑。

Cointelegraph 10月27日报道称，Kaiko数据显示，USDC在欧元计价稳定币交易中的份额已从2024年1月的10%升至目前的56%。随着面向EEA用户的部分稳定币交易限制扩大，资金正加速流向符合监管要求的产品，带动USDC份额上升。

与此同时，USDC的欧元交易订单簿深度也较USDT高出约40%。这意味着其买卖盘更充足，有助于降低大额交易对价格造成的冲击。不过，从全球流通规模来看，USDT仍约为USDC的2.5倍。

Kaiko指出，稳定币兑欧元交易对一直是欧洲投资者进入市场和撤出资金的重要通道。USDC在这一市场的份额上升，反映出欧洲用户用于资金进出的工具正在发生变化。

在这一背景下，USDC所面临的监管要求也在提高。欧洲银行业管理局（EBA）14日将USDC认定为MiCA框架下首个“重要电子货币代币”。自11月12日起，相关监管权限将由法国金融监管机构ACPR移交至EBA，发行方也将面临额外合规要求，涉及自有资本、储备资产和流动性等方面。

在美国，是否合规同样正成为稳定币竞争的关键变量。Kaiko表示，美国正通过《GENIUS法案》（GENIUS Act）建立与欧洲相近的监管框架，美国交易所也可能出现资金和交易向合规产品转移的趋势。美国通货监理署（OCC）已于21日发布最终规则，内容涵盖受监管发行方的储备金和赎回要求等，生效日期为2027年1月18日。

自2028年7月起，若相关稳定币未满足法律规定的审批条件，或不符合针对境外发行方的要求，面向美国用户提供或销售此类稳定币的行为也将受到限制。这意味着，发行方的合规应对将直接影响交易所可提供的产品范围，以及市场资金的流向。

从发行方的策略来看，双方路径已出现分化。Circle持续推进在欧洲和美国满足监管要求的布局；Tether则面向美国市场推出独立稳定币USAT，并由Anchorage Digital Bank负责发行。若欧洲市场已经出现的交易迁移在美国重演，未来决定份额竞争格局的，除了发行规模，还将包括合规水平以及在交易所的可获得性。