Standard Chartered预计，Ethena旗下稳定币USDe的供应规模到2028年底将增至400亿美元，并将ENA的目标价看至2美元。

据Cointelegraph当地时间9月30日报道，Standard Chartered在首次启动对ENA研究覆盖的报告中作出上述预测。以报告发布时约0.28美元的价格计算，2美元目标价相当于约7倍上行空间。

在这份报告中，Standard Chartered重点提到Ethena收益来源的多元化趋势。随着传统“持有现货并做空永续合约”的基差交易收益走弱，Ethena正将策略范围扩展至DeFi、机构借贷、现实世界资产（RWA），以及与股指和大宗商品相关的基差交易。该行表示，相关资产组合目前的综合收益率约为5.2%，有望为USDe供应继续扩张提供支撑。

Standard Chartered还看好代币化资产市场的增长前景。该行预计，这一市场规模将从目前约3500亿美元扩大至2028年底的4万亿美元，届时Ethena可配置的生息资产类别也将进一步丰富。

相比之下，回购机制或是影响ENA估值的更关键变量。Ethena治理层已于9月初批准“费用开关”提案，即在USDe供应达到特定门槛后，将把各业务线净收入的95%用于回购ENA。按Ethena测算，若USDe供应达到250亿美元，且假设协议总收益率为6%、净收入率为25%，年度ENA回购规模可达3.75亿美元。

Standard Chartered认为，若USDe供应增至400亿美元，且ENA价格维持当前水平，年度回购规模可能相当于其流通市值的约23%。不过该行同时指出，这一水平难以长期维持；随着ENA价格上涨，回购规模占流通市值的比重也将随之回落。

在可比案例方面，Standard Chartered提到Uniswap（UNI）。该行表示，在代币价格上涨后，UNI的年化回购比例稳定在3%至4%区间，因此ENA也可能呈现“USDe扩张带动回购、回购进一步支撑币价”的路径。

此外，Standard Chartered预计，到2028年，ENA的涨幅可能跑赢比特币和以太坊。该行同时给出比特币和以太坊同期目标价，分别为30万美元和1.8万美元。

总体来看，Standard Chartered认为，Ethena后续表现的关键仍在于USDe供应扩张能否持续推进、收益来源多元化能否兑现，以及回购机制最终会在多大程度上影响ENA的供需结构和估值表现。