在连续处置非核心子公司和股权资产后，Kakao Games重新启动并购扩张。公司近日决定将Mitoon作为新一轮外延增长战略的首个标的，并同步释放出继续推进投资和并购的信号。

据业内23日消息，Kakao Games已于本月15日决定斥资约980亿韩元，收购Mitoon 39.56%股权。交易完成后，Kakao Games将成为Mitoon第一大股东，并取得经营控制权。此次交易将通过受让原股东持股并参与定向增发的方式进行。

处置非核心资产后，重新转向并购扩张

从近几年的业务调整轨迹来看，这笔交易被视为Kakao Games进入新阶段的标志性动作。

自2024年出售Senate Technology股权以来，Kakao Games持续清理非核心业务和资产。2025年，公司出售所持Nepteun全部股权，并将Kakao VX股权转让给Kakao Investment旗下子公司。

如果说此前公司的重心在于通过处置非核心业务和资产来调整财务结构与业务组合，那么从今年开始，Kakao Games正重新将并购和战略投资作为增长手段。

这一方向在今年6月Kim Tae-hwan与Lee Si-woo主导的新管理体制启动后进一步明朗。Kakao Games在任命Kim时便表示，未来将通过并购和战略投资推动外延式扩张。

Kim在8月举行的二季度业绩电话会上表示，公司正在评估海内外10余个投资及并购机会；相较动辄数千亿韩元的大型交易，公司更倾向于从数百亿韩元规模的项目起步，再逐步扩大交易规模。

此次收购Mitoon，是公司披露上述战略约一个月后落地的首笔控股型收购。与过去对Nepteun、Lionheart Studio等开发商进行大额投资并将其纳入体系的方式相比，Kakao Games此次在标的选择和交易思路上都出现了变化。

目前，公司更倾向于避免一次性押注大型开发商，而是优先选择已具备盈利能力、且协同效应较为明确的项目，以控制投资风险。

首单锁定盈利标的，看重利润改善空间

从首个并购标的选择Mitoon，也能看出Kakao Games投资标准的变化。

Mitoon去年实现营收1209亿韩元、营业利润126亿韩元，海外收入占比超过80%。在Kakao Games今年二季度录得营业亏损的背景下，公司将一家已具备收入和利润基础的企业作为首个并购对象，意图相当明确。

市场也认为，Mitoon仍具备进一步改善盈利能力的空间。Kiwoom Securities预计，Mitoon今年营收将为1104亿韩元，同比下降8.7%；但营业利润有望增至160亿韩元，同比增长26.9%。其营业利润率预计将由去年的10.4%回升至今年的14.5%。

Kiwoom Securities研究员Kim Hak-jun分析称，此前表现不佳的社交赌场和纸牌接龙等休闲游戏业务，近期受DAU上升等因素带动，今年上半年已转为盈利；与此同时，游戏业务通过提升营销费用效率改善了利润结构，收入增长正更快传导至利润端。

在业务结构上，Mitoon也不同于Kakao Games此前以MMORPG为主的产品组合。Mitoon以社交赌场和休闲游戏为核心，同时布局网络漫画、网络小说及娱乐业务，有望帮助Kakao Games在品类和IP层面拓展业务边界。

近期，Kakao Games持续扩大与外部企业的联动，包括发行合作、IP协作以及对技术公司的投资，整体方向与此次收购一脉相承。公司正在从主要依靠自研和内部子公司驱动增长，逐步转向提升外部IP、开发商及技术企业合作比重。

Kakao Games共同代表Lee Si-woo在Mitoon收购案公布时表示，此次交易是新管理体制下首次落实“以业绩和盈利能力验证为前提”的并购战略。

有业内人士表示，Kakao Games此番并未像过去那样一次性收购大型开发商，而是围绕已验证盈利能力的企业进行布局，以降低投资风险；Mitoon之后的下一个标的，也将成为观察新管理层并购标准的重要窗口。

在Kim已明确表示公司正评估10余个投资及并购机会的背景下，Mitoon更像是新一轮投资战略的起点。接下来Kakao Games将选择哪些标的、投入多大规模资金，或将成为市场观察其在“选择与聚焦”之后如何重启增长的重要风向标。