随着Samsung Securities正式进入市场、Meritz Securities也有望获批，韩国发行业务竞争正在明显升温。券商一边借助限时高息产品争夺客户和资金，一边也面临融资成本抬升后的收益与流动性管理压力。

据韩国金融投资行业消息，Samsung Securities于21日启动首批发行业务产品销售。该公司在9日获得韩国金融委员会颁发的短期金融业务牌照后，随即正式开展相关业务。至此，韩国发行业务经营机构增至8家。

Meritz Securities的综合金融投资业务资质认定及短期金融业务牌照申请，已于16日通过韩国证券期货委员会审议，预计将于23日在韩国金融委员会例会上决定是否最终批准。若顺利获批，Meritz Securities将成为韩国第9家发行业务经营机构。

为配合首批产品发售，Samsung Securities推出年化5.5%的限时优惠利率，面向本月起新开户客户，以及截至上月末账户总余额不足100万韩元的客户，产品期限为2天至90天，单人认购上限为100万韩元，总销售额度为100亿韩元。

本月，原有经营机构也在加大获客力度。Kiwoom Securities面向首次开立本公司账户的客户，推出1年期、年化5.0%的优惠产品；Korea Investment & Securities则面向新增客户推出1年期、年化4.9%的产品。Shinhan Investment推出的6个月期、年化4.5%优惠产品，300亿韩元销售额度约在5小时内售罄。

市场规模方面，截至6月末，韩国7家发行业务经营机构余额合计为55.9291万亿韩元，较2025年6月末的44.3912万亿韩元增加11.5379万亿韩元，同比增长26.0%。随着Samsung Securities开始销售相关产品，且后续可能有新机构继续加入，市场规模突破60万亿韩元的预期正在升温。

韩国发行业务市场加速扩张的关键拐点出现在2022年。数据显示，当年4家原有机构年末余额达到30.3431万亿韩元，全年增加约13.6万亿韩元，较2021年末约16.7万亿韩元增长约81%。

当时，投资者对高利率产品的需求与券商补充资金的需求叠加。随着利率上行，发行业务约定收益率同步提高，吸引了大量短期闲置资金流入。

同年下半年，“乐高乐园”事件发生后，短期资金市场趋紧，券商为补充流动性而扩大通过发行业务进行融资。对券商而言，这类产品既是获客工具，也有助于降低对公司债、企业票据等融资渠道的依赖。

而近期竞争再度升温，直接诱因在于去年底新增牌照陆续发放。原本由Korea Investment & Securities、NH Investment & Securities、KB Securities、Mirae Asset Securities等4家主导的市场，随后在2025年11月19日由Kiwoom Securities加入，12月17日Hana Securities与Shinhan Investment也相继获得短期金融业务牌照。再加上本月Samsung Securities入场，不到一年时间，经营机构数量已由4家增至8家。

如果说2022年是原有机构大幅扩张融资规模的一年，那么自去年底以来，市场竞争的重点已进一步转向新进入机构争夺客户基础。

券商积极争夺发行业务资金，还有一个重要原因在于，这些新增账户和资金后续有望导入股票交易或其他金融产品销售，进而带动综合业务增长。

不过从余额口径看，原有4家机构仍占据绝对主导地位。截至6月末，Korea Investment & Securities余额为22.4679万亿韩元，KB Securities为11.0031万亿韩元，Mirae Asset Securities为10.5776万亿韩元，NH Investment & Securities为8.7751万亿韩元，四家合计52.8237万亿韩元，占全市场的94.4%。

券商之所以重视发行业务，核心在于其能够提供企业金融业务所需的资金来源。该产品由自有资本不低于4万亿韩元、并取得短期金融业务牌照的超大型投行以自身信用发行，期限不超过1年。

其融资规模最高可达自有资本的200%。券商将募集资金投向企业贷款或债券等资产，通过资产收益与融资成本之间的利差获取利润。虽然券商需向投资者按约支付本息，但这类产品并不属于存款保险保障范围。

不过，高息优惠并不等于整体融资利率水平。此类优惠产品通常会对客户范围、认购金额和销售期限作出限制，更多带有促销和获客性质。要判断真实收益性，仍需综合观察活期型、约定型等全线产品的平均融资成本，以及资金投向资产的实际收益率。

对新进入机构而言，近期利率上行既是机会，也是负担。一方面，新购债券或新增贷款可能带来更高收益率；但另一方面，向客户支付的利率也可能同步走高。

此外，若此前以较低利率买入债券，在市场利率上升时相关债券价格下跌，还可能带来估值损失。因此，后进入者并不一定在收益性上占优。

部分原有机构已开始调整发行规模。NH Investment & Securities余额从3月末的9.1738万亿韩元降至6月末的8.7751万亿韩元，下降4.3%；KB Securities同期则从11.4573万亿韩元降至11.0031万亿韩元，减少4.0%。这也意味着，市场整体扩张，并不总是与单家券商的融资策略同步。

与此同时，监管对资金运用的要求也在变化。综合金融投资业务机构今年需在全部运用资产中，按发行业务和IMA融资余额合计的10%配套提供风险资本。

这一比例将在2027年提高至20%，并于2028年进一步提高至25%。与此同时，发行业务募集资金投向房地产相关资产的上限比例，今年为15%，并将于2027年下调至10%。

经营机构数量增加，意味着客户选择更多，但也对券商的资产挖掘能力和风险控制能力提出了更高要求。在风险资本供给义务持续强化的背景下，如果仅依靠高息吸收资金，却难以找到与之匹配的收益资产，盈利空间就可能被进一步压缩。

一位韩国金融投资行业人士表示，券商在吸引新增客户后，能否有效控制融资成本，并使投资资产回笼节奏与发行业务到期兑付安排相匹配，以确保流动性安全，将成为决定竞争力的关键。