随着逾一年未发生链上移动的比特币供应占比升至63.3%，市场对长期持有趋势的关注再度升温。不过，有分析指出，这一变化并不能直接解读为新增需求扩大，或所谓“强牛市”信号。

据区块链媒体CryptoSlate当地时间9月20日报道，Maketo的HODL波动指标显示，截至9月18日，逾一年未发生链上移动的比特币供应占比为63.3%，较8月18日的62.32%上升0.98个百分点。

从指标定义看，HODL波动是按照比特币未使用交易输出（UTXO）最后一次发生链上移动的时间，对供应进行分组统计。也就是说，占比上升只意味着更多比特币进入了更“老”的持有区间，并不能直接证明当期出现新增买盘，或持有人正在主动卖出。

分区间来看，1至2年区间的占比由8月18日的13.52%升至9月18日的14.57%，增加1.05个百分点，是“1年以上”各区间中增幅最大的部分。同期，6至12个月区间占比则由19.10%降至17.53%。

这意味着，本轮变化更可能是存量比特币自然跨过一年门槛后的结果，而非新资金入场所致。约一年前最后一次移动的比特币，如果此后一直未再转移，就会自动被归入1至2年持有区间。与此同时，各年龄区间的占比还会受到时间推移、比特币再次发生转移并被重新计入短期区间等因素影响。因此，仅凭这一指标，难以判断实际持有人是否发生变化，也难以准确衡量整体移动规模。

值得注意的是，短期移动占比反而有所回落。数据显示，截至9月18日，近1个月内发生链上移动的比特币占比为7.03%，低于一个月前的7.30%，减少0.27个百分点。这或许意味着近期链上活跃度略有降温，但仍不足以据此认定市场可售供应已经减少。

此外，“最后一次移动时间”本身也无法识别真实所有权是否发生变更，或持有人的实际意图。例如，同一用户控制的不同钱包之间转账，或托管机构内部地址划转，都会被计为新的链上移动，从而让供应看起来更“年轻”。相反，已经遗失的比特币即便长期停留在最老区间，也不能等同于主动长期持有。

Coinbase此前的表述也反映出这一局限。Coinbase曾于2025年11月指出，即便与市场走势无关，内部钱包迁移也可能造成大额链上交易记录。虽然这并不能直接说明此次数据变化的具体原因，但足以表明，仅依据链上移动情况，仍无法对供需关系作出明确判断。

综合来看，目前能够确认的是，比特币链上供应的“年龄分布”正继续向更长期区间倾斜，且近1个月移动占比有所下降。但市场可售供应是否真的减少、流动性是否趋紧，仍需结合更多指标进一步观察。