Bill Miller IV近日表示，自己当前对比特币的看涨程度已达到历来最高水平。

据区块链媒体Bitcoin Magazine 20日（当地时间）报道，Miller Value Partners董事长兼CEO Bill Miller IV称，虽然比特币总市值仍处于上一轮周期高位附近，但与当时相比，全球财政状况已明显恶化，这意味着比特币价格与其“公允价值”之间的差距反而进一步扩大。

在他看来，比特币不应沿用传统资产的估值框架，而应被视为资本的“分母”。Bill Miller IV表示，当用于衡量资本的单位本身出现动摇时，真正重要的问题是市场究竟应以什么作为基准。从这个角度来看，比特币可以被理解为一种不依赖强制力支撑的资本计价单位。

他给出的核心依据是美国财政赤字。Bill Miller IV指出，美国年度举债规模大致已与比特币全网总市值相当。如果将比特币全网总市值与美国年度借款规模放在同一框架下观察，市场就需要重新审视比特币的公允价值。他认为，比特币的市场规模并未发生本质变化，但财政基本面却在恶化，价格与公允价值之间的偏离也因此达到前所未有的水平。

谈及市场节奏时，Bill Miller IV还提到黄金与比特币近期表现的差异。他认为，黄金近期强于比特币，并不意味着比特币出现结构性走弱，更像是市场对同一组宏观变量的反应存在时间差。换言之，黄金先行启动，而比特币的反应相对滞后。

此外，他还谈到AI投资拥挤交易后的轮动、日本因素带来的流动性变化，以及美国国债市场可能出现的资金迁移。Bill Miller IV表示，观察比特币不能只盯着价格本身，还应同时关注全球流动性从哪里流出、又流向何处。尤其是日本和美国国债市场的资金变化，在他看来是评估比特币等数字资产相对吸引力的重要变量。

在货币政策和物价层面，Bill Miller IV提及美联储加息等因素（如25个基点）、能源价格以及通胀等，并认为市场对资本保全工具的关注可能还会延续。他同时表示，移民、法治和程序稳定性也是资本停留的重要条件，资本考量的不仅是收益率，也包括制度环境的稳定程度。

不过，Bill Miller IV也指出，机构资金配置比特币目前仍面临准入限制。按他的说法，部分基金受制于结构性约束，仍无法持有比特币。这意味着，除价格逻辑之外，制度安排和操作规则也可能限制资金流入比特币市场的速度。

尽管如此，Bill Miller IV的结论相当明确：比特币应被定义为一种不依赖强制力的资本“分母”。在美国举债持续扩张、全球流动性格局重塑的背景下，市场需要重新评估比特币的定位。他认为，黄金的相对强势、AI投资轮动，以及美债和日本相关资金流向的变化，都是这一宏观环境变化的一部分。未来的关键在于，市场是否会不再仅将比特币视为风险资产，而是进一步把它理解为资本的基准单位。