在SpaceX带动市场热度之后，Anthropic、OpenAI等人工智能（AI）公司正被视为下一批全球超大型首次公开募股（IPO）的有力候选。

据投资银行业消息，Anthropic正筹备在年内推进上市。市场普遍认为，公司最快可能于下月中旬启动IPO进程，估值讨论上限或达到2万亿美元。

彭博社报道称，Anthropic有望推动一笔募资规模超过SpaceX的IPO。此前，SpaceX的相关交易规模为860亿美元。KB证券则预计，市场对Anthropic的募资预期约为1000亿美元。也就是说，除整体估值外，Anthropic在公开市场的实际募资额也可能超过SpaceX。

从估值逻辑看，SpaceX与Anthropic的共同点在于，市场都给予了较高的未来增长预期；但两者的盈利基础并不相同。SpaceX依托火箭发射和卫星通信服务Starlink扩展业务，并通过收购xAI将AI业务纳入版图，形成了“航天运输与通信基础设施+AI业务”的估值框架。

Anthropic则以AI模型Claude和编程工具Claude Code为核心，承接企业部署AI的需求并转化为收入。与SpaceX更侧重火箭和卫星网络的建设及运营成果不同，Anthropic的关键在于模型能力、企业客户拓展、服务使用量以及价格竞争力。即便估值接近，支撑估值的业务结构和成本结构也应区别看待。

Anthropic获得高估值预期的重要依据之一，是收入的快速扩张。KB证券称，公司7月年化收入已达650亿美元。所谓年化收入，是将某一时点的收入运行节奏折算为全年口径，并不等同于已实现的全年收入。若按2万亿美元估值计算，其对应的市销率约为31倍。

考虑到部分AI相关上市公司目前也获得了30倍以上的收入倍数估值，市场认为，难以简单将Anthropic的预期估值界定为“明显高估”。

不过，风险同样存在。如果竞争对手持续降价，带动使用费下行，而AI模型研发和服务运营所需的算力成本继续上升，那么仅靠收入增长将更难支撑当前的估值逻辑。

在后续超大型IPO候选名单中，OpenAI同样被频繁提及。外媒报道称，OpenAI可能在今年或明年推进大规模上市。市场早期讨论认为，其募资规模或至少达到600亿美元，估值最高可能达到1万亿美元，但具体时间表和规模仍存在较大变数。

OpenAI同时运营面向消费者的ChatGPT、企业级AI服务以及面向开发者的模型业务。用户规模能否有效转化为付费收入，以及超大规模算力基础设施投入带来的资金压力，是市场评估其估值的核心因素。随着与Anthropic竞争加剧，除技术性能外，客户留存和成本管理也可能成为决定其上市后业绩表现的关键变量。

除AI模型公司外，Databricks也被市场列为大型上市候选。该公司于上月13日宣布完成50亿美元融资，估值定为1900亿美元，较今年2月的1340亿美元提升约42%。公司同时表示，其年化收入已达70亿美元，且最近一年现金流已转正。

Databricks提供的平台可支持企业存储、管理和分析数据，并开发AI服务。随着企业加快导入AI、提升数据使用强度，这也构成了Databricks的主要增长路径。

如果说Anthropic和OpenAI的定价更多围绕AI模型竞争力展开，那么Databricks的核心判断标准则在于企业客户的平台使用扩张能力，以及持续造血能力。

大型IPO候选并不局限于AI模型公司。英国AI云服务商Enscale、电力供应商Aggreko，以及面向消费者的医疗科技公司Oura Health等，也被市场纳入观察名单。投资主线正从AI模型进一步延伸至算力基础设施、电力及应用服务领域。

随着大型IPO接连落地，原本更多集中在非上市市场的投资机会，将逐步向普通投资者开放。与此同时，存量上市股票与新股申购也将围绕同一批市场资金展开竞争。

在AI企业发债规模同步上升的情况下，即便增长前景仍被看好，市场是否具备足够资金承接高发行价，仍需单独评估。

Kyobo证券研究委员Choi Bo-young表示，如果超大型IPO与AI相关债券发行同步增加，流向现有上市股票的资金可能被分流。她指出，发行价、上市后收益率以及公司债发行条件，或将成为观察市场资金承接能力的重要指标。

对于韩国个人投资者而言，参与路径也会随着企业上市前后发生变化。上市前，相关投资机会通常受限于是否存在纳入非上市股权的基金等间接投资产品，以及其销售渠道和认购门槛。

若相关公司在美国股市上市，韩国投资者可通过提供相关交易服务的本地券商海外股票账户进行买卖。至于能否参与新股申购并以发行价获配，则取决于券商是否获得配售额度，以及是否提供相关服务。

在韩国本土市场，资金流向仍是关键变量。韩国证券存管机构数据显示，SpaceX上市后一个月内，韩国投资者对美股的净买入金额中，约97%集中在SpaceX。市场认为，如果Anthropic上市后同样吸引“直接押注AI增长”的资金需求，韩国半导体等相关标的的供需格局也可能受到影响。

KB证券研究员Kim Min-gyu表示，无论最终是否出现“爆款”行情，韩国投资者资金大概率都会流向Anthropic；如果市场热度不及预期，短期内对云计算、存储等后端产业链的担忧也可能扩散，并对相关板块形成负面影响。