随着人力分拆方案公布后股价走弱、个人股东与工会接连表态反对，Kakao决定直接面向小股东展开沟通。在12月临时股东大会召开前，公司希望就分拆必要性和预期效果作出进一步说明，以争取股东理解。

Kakao于11日披露，公司将于16日下午4时面向小股东举行线上说明会。届时，公司将介绍人力分拆方案、推进背景及预期效果，并设置问答环节。Kakao表示，此次会议旨在说明公司治理架构调整的主要内容，帮助投资者更好地理解相关安排。

这是Kakao自8月21日公布分拆计划以来，首次单独面向小股东就人力分拆进行说明。

根据方案，Kakao拟拆分为两部分。新设法人KakaoAI将负责KakaoTalk和AI平台业务；存续法人KakaoX则负责对Techfin、内容、出行等核心子公司的投资，并发掘新的增长业务。分拆比例以净资产账面价值为基准，其中KakaoAI占36.49%，KakaoX占63.51%。

Kakao方面认为，通过拆分业务架构，两家公司可分别建立更符合自身业务特点的决策和资本配置体系，也有助于市场更清晰地识别各业务板块的价值。现有股东将按分拆比例同时获配KakaoAI和KakaoX股份。

不过，分拆方案公布后，Kakao股价持续承压。董事会作出分拆决议前一日，即8月20日，Kakao股价为3.87万韩元；方案公布当日即21日，股价跌至3.58万韩元，单日跌幅达7.49%。此后股价一直未能恢复至此前水平，至9月10日收报3.49万韩元，较分拆决议前一日低约9.8%。

在此背景下，个人股东要求公司进一步说明分拆将带来的实际收益。小股东平台Act表示，公司需要解释，“分部独立经营”和“快速决策”这些目标，是否必须通过法人拆分而非单纯组织改组才能实现；同时还应披露分拆后现有股东可获得的经济收益、两家公司价值提升路径，以及股东回报和保护方案。

Act于9月7日公布的事前投票结果显示，“发起应对人力分拆的行动计划”议案获得参与股份99.97%的支持，“请求Act研究所进行详细分析”议案支持率为100%。不过，截至9月10日，参与该行动计划的持股比例约为0.31%，在整体表决权中的占比仍然有限。

鉴于小股东持股比例较高，且临时股东大会对相关议案的表决门槛不低，Kakao对个人股东的立场不得不保持高度敏感。

目前，Kakao小股东约有160万人，持有公司约60%的已发行股份。人力分拆议案将于12月17日临时股东大会以特别决议方式表决。根据要求，议案须获得出席股东所持表决权三分之二以上赞成，且赞成股份数还需达到已发行股份总数的三分之一以上，方可获得通过。

尽管并非所有小股东都反对分拆，但若反对声浪继续扩大，公司面临的压力势必上升。仅凭第一大股东及关联方持股，尚难确保议案顺利通过，机构投资者和个人股东的投票取向将成为关键变量。

Kakao工会也已明确反对人力分拆，并预告将争取主要股东及小股东支持其立场。相比之下，个人股东更关注股东价值及分拆带来的经济收益，工会则更聚焦就业稳定和经营改革；但双方共同质疑的是，现有公开方案是否已经充分说明分拆的必要性及后续执行路径。

因此，16日说明会的核心看点在于，Kakao能否拿出比既有方案更具体的解释，回答“为何必须拆分法人，而不是仅通过组织改组解决问题”。虽然此次人力分拆采取的是现有股东同时持有KakaoAI和KakaoX股份的结构，但分拆本身并不必然意味着企业价值或股东价值一定提升。

市场关注的另一焦点在于，Kakao能否证明分拆带来的实际效果而非仅停留在形式层面，包括两家公司将通过何种路径实现价值提升、现有股东能够获得哪些经济收益，以及公司将如何设计股东回报与保护机制。若仅重复既有的分拆背景与预期效果，恐怕仍难以打消股东疑虑。

按照计划，若分拆方案在12月临时股东大会上获批，Kakao将于2027年1月1日完成分拆，并于当月27日推进KakaoAI重新上市及KakaoX变更上市。

对于Kakao而言，9月16日的线上说明会将成为围绕此次人力分拆与股东沟通的首个关键节点。