区块链媒体 U.Today 8日（当地时间）报道称，在比特币大幅上涨后，不少认为自己“踏空”的投资者，或许正在错过本轮新阶段行情的起点。

加密货币做市商 Wintermute 在最新报告中表示，当前市场走势并不意味着上涨周期已经结束，反而更像是在为下一轮上行积蓄动能。

Wintermute指出，尽管美国近期强劲的就业数据对整体金融市场形成压力，但加密资产表现出超出预期的韧性。受市场对美联储进一步收紧政策预期升温影响，黄金、美债和科技股普遍走弱。比特币一度自8.24万美元回落至8万美元下方，但随后收复全部跌幅，周涨幅达到3.45%。

在 Wintermute 看来，背后的一个重要原因是美股，尤其是AI概念股，在经历长时间上涨后开始出现获利了结，部分资金随之转向比特币和以太坊。报告强调，近期加密市场的走强并非简单跟随股市上涨，而是在股市承压的背景下走出相对独立行情。

对于“市场将出现深度回调”的判断，Wintermute认为，本轮周期的结构与以往并不相同。报告指出，尽管市场上仍有观点认为当前价格已处高位、应等待大幅下跌后再入场，但本轮行情与历史周期存在明显差异。自创出历史新高以来已过去约340天，而在2018年和2022年的危机阶段，比特币在相似时间窗口内通常已从高点回落逾75%，本轮最大回撤则约为50%。Wintermute据此判断，各轮周期的底部正在逐步抬高。

报告还指出，机构资金持续流入是支撑本轮行情的重要背景。Wintermute表示，主要基金不再等待比特币回落至2万美元这类预设低位，而是通过现货ETF更早、也更积极地建立仓位。近三周，相关基金资金净流入接近10亿美元；仅上周四，单日净流入规模就创下今年1月以来新高。

从市场内部结构来看，资金轮动迹象也在逐渐显现。Wintermute认为，当前行情仍处于周期早期阶段，资金正从比特币、以太坊等大市值加密资产，逐步扩散至风险更高的品种。数据显示，Uniswap的UNI和Arbitrum的ARB在一周内均接近上涨40%。与此同时，随着12月重要事件临近，AI相关赛道也出现回暖迹象，资金关注主要集中在 Bittensor（TAO）和 Render Token（RENDER）。

对于下一阶段走势，Wintermute将8.2万美元和7.2万美元视为两大关键点位。报告称，若比特币有效突破8.2万美元，场外观望资金可能因“错失恐惧”（FOMO）而加速入场；相反，若跌破7.2万美元，且现货ETF出现明显资金流出，当前强势格局可能被迫中断。Wintermute并将7.2万美元视为多头情景失效的核心区域。

报告同时指出，本月最大的变量将是11日公布的美国消费者物价指数（CPI）。该数据将成为检验资金是否继续从股票市场流向加密资产的重要观察点，也可能决定市场卖压是否进一步扩散。因此，除比特币价格本身外，现货ETF的资金流向正成为判断本轮上涨能否延续的关键指标。