Ngày 28/8, khối quyền chọn Bitcoin có giá trị danh nghĩa khoảng 6,44 tỷ USD sẽ đáo hạn trên sàn Deribit, trong bối cảnh giá đồng tiền số lớn nhất thị trường tiến sát mốc 80.000 USD. Tâm điểm mà giới giao dịch theo dõi không chỉ là quy mô đáo hạn, mà còn là khả năng các vị thế phòng hộ của bên bán quyền chọn tác động đến thị trường giao ngay.

Theo Decrypt, đợt đáo hạn lần này gồm 81.700 hợp đồng, trong đó có 44.639 hợp đồng quyền chọn mua (call) và 37.061 hợp đồng quyền chọn bán (put). Tỷ lệ put/call ở mức 0,83, cho thấy số hợp đồng call đang chiếm ưu thế.

Sự chú ý của thị trường đến từ việc thời điểm đáo hạn trùng với lúc Bitcoin tiến gần vùng 80.000 USD và kiểm định ngưỡng kháng cự quan trọng. Vì vậy, nhà đầu tư đang theo dõi sát liệu hoạt động phòng hộ của các bên bán quyền chọn có làm thay đổi cung - cầu trên thị trường Bitcoin giao ngay hay không.

Dữ liệu từ Deribit cho thấy vùng “max pain” hiện nằm trong khoảng 68.000–70.000 USD. So với giá giao ngay quanh 79.000 USD tại thời điểm được đề cập, vùng này thấp hơn khoảng 9.000-11.000 USD. “Max pain” là mức giá khiến số lượng hợp đồng quyền chọn hết hạn vô giá trị ở mức cao nhất; khoảng cách càng lớn, nhu cầu phòng hộ trước thời điểm thanh toán càng có thể gia tăng.

Dù vậy, con số 6,44 tỷ USD chỉ phản ánh giá trị danh nghĩa, không đồng nghĩa với lượng tiền thực tế dịch chuyển trên thị trường. Nhiều hợp đồng có thể hết hạn mà không còn giá trị. Trên thị trường quyền chọn Bitcoin, hai mức giá thực hiện đang tập trung vị thế mở lớn nhất là 75.000 USD và 80.000 USD. Trong biên độ thấp hơn 5% so với giá giao ngay, tổng giá trị danh nghĩa quanh các vùng này đã vượt 500 triệu USD, qua đó cho thấy hoạt động phòng hộ nhiều khả năng sẽ tập trung tại đây.

Một số ý kiến cho rằng đáo hạn quy mô lớn chưa chắc kéo theo biến động giá mạnh ngay lập tức. Frank Hepworth, CEO New Market Trading, dự báo 62% hợp đồng đáo hạn ngày 28/8 sẽ hết hạn vô giá trị. Ông cũng lưu ý khối lượng đáo hạn của tháng 9 hiện đã hình thành gần gấp đôi so với đợt này. Theo ông, nếu nhịp điều chỉnh trong tuần tiếp diễn đến ngày 28/8, thị trường cần theo dõi đường trung bình động 200 ngày quanh mốc 69.000 USD.

Thực tế, các đợt đáo hạn lớn trước đây không phải lúc nào cũng tạo ra biến động đáng kể. Vào tháng 6/2025, gói quyền chọn đáo hạn trị giá 15 tỷ USD có mức “max pain” tại 102.000 USD, nhưng giá Bitcoin gần như không biến động. Tương tự, đợt đáo hạn 13,3 tỷ USD trên Deribit vào tháng 12/2025 cũng chỉ ghi nhận phản ứng hạn chế từ thị trường.

Điểm khác biệt ở lần này nằm ở sự tập trung vị thế quanh các ngưỡng giá nhạy cảm hơn là riêng khoảng cách giữa “max pain” và giá giao ngay. Khi Bitcoin tiến sát các mức giá thực hiện 75.000 USD và 80.000 USD, hoạt động phòng hộ của bên bán quyền chọn có thể tiếp tục gia tăng. Cùng thời điểm, thị trường cũng theo dõi dòng vốn vào các ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum trong tuần, cũng như diễn biến tại Jackson Hole.

Các hợp đồng trên Deribit sẽ được thanh toán vào lúc 08:00 UTC ngày 28/8. Cũng trong khung giờ này, Kevin Warsh, lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), dự kiến sẽ có bài phát biểu tại Jackson Hole. Sự trùng hợp giữa thời điểm đáo hạn quyền chọn và yếu tố vĩ mô có thể ảnh hưởng đáng kể đến diễn biến giá trong ngắn hạn.

Nhìn chung, trọng tâm của đợt đáo hạn lần này là mức độ tập trung vị thế theo từng vùng giá và nhu cầu phòng hộ phát sinh xung quanh các mốc đó. Khi giá giao ngay đang nằm giữa hai ngưỡng 75.000 USD và 80.000 USD, việc điều chỉnh vị thế trên thị trường quyền chọn có thể tác động trực tiếp đến biến động của thị trường giao ngay.