Trong nhóm token ra mắt từ năm 2024, hơn 90% dự án có vốn hóa từ 100 triệu USD trở lên hiện vẫn giao dịch dưới mức giá tại thời điểm phát hành token lần đầu (TGE). Theo dữ liệu của CryptoRank, chỉ một số rất ít token giữ được mức giá cao hơn TGE, trong đó Hyperliquid là trường hợp nổi bật nhất.

Theo CoinPost ngày 22/7, nền tảng phân tích CryptoRank đã khảo sát 113 token có vốn hóa từ 100 triệu USD trở lên, ra mắt trong giai đoạn 2024-2026. Kết quả cho thấy chỉ 8 token, tương đương 7,1%, đang có giá cao hơn mức TGE.

Ở chiều ngược lại, 105 token còn lại đều đang giao dịch dưới giá TGE. Mức sinh lời trung vị của toàn bộ nhóm này ở mức âm 95,7%, cho thấy ngay cả các dự án có quy mô vốn hóa lớn cũng phần lớn không giữ được giá sau khi lên sàn.

Trong số ít dự án tăng giá so với thời điểm phát hành, Hyperliquid (HYPE) dẫn đầu với mức tăng 1.519% so với TGE. Xếp sau là Ondo Finance (ONDO) tăng 101,4%, EverValueCoin (EVA) tăng 20,3% và Midnight Network (NIGHT) tăng 16,5%.

CryptoRank nhận định đa số token mới không duy trì được vùng giá hình thành ngay sau niêm yết, sau đó bước vào xu hướng giảm kéo dài. Những dự án tiếp tục giữ đà tăng sau TGE hiện vẫn chỉ là ngoại lệ.

Dữ liệu về airdrop cũng cho thấy xu hướng tương tự. Trên mạng xã hội X, CryptoRank đặt câu hỏi liệu nhà đầu tư có nên bán token airdrop ngay sau TGE hay không, đồng thời so sánh hiệu quả nắm giữ của một số dự án lớn.

Hyperliquid tiếp tục là ví dụ nổi bật nhất. Lượng token được phân bổ ban đầu có giá trị khoảng 130 USD hiện đã tăng lên khoảng 4.700 USD, tương đương mức lợi nhuận khoảng 35 lần.

Trong khi đó, đa số dự án lớn khác ghi nhận giá trị sụt mạnh. Uniswap (UNI) chỉ tăng nhẹ từ 1.200 USD lên 1.300 USD. Aptos (APT) giảm từ 1.100 USD xuống 90 USD, Optimism (OP) từ 380 USD xuống 25 USD và Arbitrum (ARB) từ 1.300 USD xuống 85 USD. ApeCoin (APE) lao dốc từ 80.000 USD xuống 1.500 USD, Starknet từ 1.000 USD xuống 15 USD và dYdX từ 3.700 USD xuống 37 USD.

Theo CryptoRank, Hyperliquid gần như là trường hợp hiếm hoi mang lại lợi nhuận đáng kể cho nhà đầu tư nắm giữ dài hạn.

Xu hướng này cũng trùng với kết quả từ các tổ chức nghiên cứu khác. Memento Research cho biết sau khi phân tích 118 token ra mắt trong năm 2025, có 100 token, tương đương 84,7%, ghi nhận giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV) thấp hơn thời điểm niêm yết. FDV trung vị giảm 71% so với TGE, còn vốn hóa trung vị giảm 67%.

Trong báo cáo “Hiện trạng thị trường token” công bố tháng 6, Delphi Digital cũng cho biết giá token trung bình dành khoảng 70% thời gian sau niêm yết ở dưới mức TGE. Tổ chức này phân tích 652 token niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung từ năm 2025 và ghi nhận mức sinh lời trung vị âm 82%; hơn một nửa số token mất trên 80% giá trị sau khi lên sàn.

Delphi Digital cho rằng nguyên nhân nằm ở cấu trúc phát hành token, lịch mở khóa theo từng giai đoạn và những hạn chế mang tính cấu trúc trong cơ chế hoàn trả giá trị. Đáng chú ý, nhiều dự án có vốn từ các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) lặp lại cùng một mô hình: giá tăng vọt ngay sau niêm yết rồi giảm dài hạn, khiến nhà đầu tư phổ thông chịu lỗ, trong khi nhà đầu tư sớm và nhóm nội bộ có cơ hội chốt lời tốt hơn.

Các kết quả này cho thấy vốn hóa hay mức tăng giá ban đầu không đủ để đánh giá triển vọng dài hạn của token mới. Theo các chuyên gia, khi xem xét airdrop hoặc token mới niêm yết, nhà đầu tư cần đồng thời theo dõi khả năng giữ giá sau giai đoạn tăng nóng, cơ cấu lưu thông token và lịch mở khóa.