Bitcoin đã giảm 13% kể từ đầu tháng 6, ghi nhận tuần đi xuống mạnh nhất kể từ tháng 2, trong bối cảnh dòng tiền rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, kỳ vọng chính sách suy yếu và nhà đầu tư chuyển hướng sang các tài sản khác.

Ngày 4/6 (giờ địa phương), CNBC cho biết những động lực từng hỗ trợ giá Bitcoin đang dần mất tác dụng, trong khi dòng tiền lớn có xu hướng dịch chuyển sang các nhóm tài sản khác, khiến áp lực giảm càng rõ nét.

Một trong những yếu tố được thị trường theo dõi sát nhất là dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay. Theo dữ liệu của SoSoValue, tính đến ngày 4/6, nhóm quỹ này đã ghi nhận 13 phiên rút ròng liên tiếp, chuỗi dài nhất từ trước đến nay.

Tổng tài sản của các ETF Bitcoin giao ngay cũng giảm từ 107,8 tỷ USD vào ngày 14/5 xuống còn 82,8 tỷ USD. Alex Saunders, chuyên gia phân tích tại Citi, cho rằng dòng tiền ETF là biến số quan trọng đối với đà tăng của Bitcoin, có thể lý giải khoảng 45% biến động lợi suất hàng tuần. Theo ông, đây cũng là chỉ báo đáng tin cậy nhất để theo dõi nhu cầu và mức độ chấp nhận của nhà đầu tư.

Áp lực còn đến từ việc kỳ vọng chính sách đang suy giảm. Saunders nhận định triển vọng thông qua dự luật cấu trúc thị trường mang tên CLARITY đang yếu đi do ưu tiên lập pháp thay đổi và những bất đồng quanh các điều khoản then chốt. Ông dự báo tâm lý thị trường có thể tiếp tục ảm đạm nếu không xuất hiện tín hiệu tích cực từ khung pháp lý hoặc lo ngại về sự suy giảm giá trị tiền tệ do bất ổn tài khóa.

Đà giảm trong tuần này cũng mạnh lên sau khi Strategy của Michael Saylor công bố vào ngày 2/6 rằng công ty đã bán 32 BTC với giá trị khoảng 2,5 triệu USD. Đây là lần bán đầu tiên kể từ năm 2022 và mới là lần thứ hai trong lịch sử công ty.

Dù lượng Bitcoin bán ra chưa đến 0,004% tổng lượng nắm giữ của Strategy, động thái này vẫn bị xem là đi ngược lại tuyên bố trước đó về việc “không bao giờ bán Bitcoin”, từ đó làm gia tăng dao động tâm lý trên thị trường.

Sau đó, làn sóng thanh lý các vị thế đòn bẩy càng khiến giá giảm sâu hơn. Khi các nhà đầu tư đặt cược vào chiều tăng bị thanh lý vị thế, sàn giao dịch sẽ tự động bán tài sản nắm giữ để bù lỗ. Theo Coinglass, tổng giá trị thanh lý vị thế mua (long) trên các sàn giao dịch tiền số trong 24 giờ lên tới 594 triệu USD.

Xu hướng dịch chuyển dòng tiền cũng ngày càng rõ rệt. Gần đây, Bitcoin không còn nhận được lực đỡ từ những câu chuyện đầu tư từng giúp giá đi lên, như vai trò “vàng số” trong giai đoạn rủi ro địa chính trị, công cụ phòng hộ lạm phát hay tài sản có tính chất tương đồng với cổ phiếu công nghệ.

Trong khi đó, thị trường chứng khoán vẫn đi lên quanh vùng đỉnh lịch sử, còn sự chú ý của nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào đà tăng của nhóm cổ phiếu bán dẫn và hạ tầng AI. Các công ty tư nhân tăng trưởng cao như SpaceX và Anthropic cũng đang thu hút sự quan tâm của nhóm nhà đầu tư theo phong cách tăng trưởng.

Tâm điểm tiếp theo của thị trường hiện là bản công bố của Strategy trong tuần tới. Nhà đầu tư sẽ theo dõi liệu công ty đã quay lại mua Bitcoin trong tuần này, tiếp tục bán ra hay tạm thời đứng ngoài quan sát.

Nếu Strategy trở lại mua mạnh sau đợt bán nhỏ của tuần trước, giá Bitcoin có thể nhận được hỗ trợ để ổn định hơn. Ngược lại, nếu công ty tiếp tục bán hoặc không có động thái nào, lo ngại về việc một trong những nguồn cầu quan trọng của thị trường tiền số đang suy yếu có thể gia tăng.

Jeff Kendrick của Standard Chartered cho biết Strategy từng bán Bitcoin và chỉ hai ngày sau đã mua lại với khối lượng lớn hơn. Ông cho rằng ở lần này, công ty cũng có thể đẩy mạnh mua trở lại sau khi bán, và nếu kịch bản đó xảy ra, thị trường có thể xem đây là tín hiệu sớm của quá trình tạo đáy.

Ở trung và dài hạn, một số dự báo cho rằng giai đoạn suy yếu hiện nay có thể còn kéo dài. Ginsberg đánh giá Bitcoin đang vận động theo hướng tách khỏi các câu chuyện cốt lõi, song chu kỳ 4 năm vẫn là mốc tham chiếu có giá trị.

Dựa trên thời điểm hình thành đáy và mức giảm trung bình so với đỉnh, ông cho rằng đáy có thể xuất hiện vào cuối tháng 10 ở dưới mốc 40.000 USD. Theo đánh giá này, mục tiêu hiện tại vẫn chưa lệch đáng kể so với vùng kỳ vọng.

Đợt điều chỉnh lần này cho thấy giá Bitcoin không còn đơn thuần phản ánh khẩu vị rủi ro của thị trường. Biến động đồng thời ở dòng tiền ETF, kỳ vọng chính sách và hoạt động mua bán của Strategy đang cho thấy cán cân cung - cầu trên thị trường tiền số nhạy cảm đến mức nào.